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北美大厂CapEx持续走高，看好AI产业发展

电子设备 2025-05-07 国投证券玉苑金山

核心观点：北美大厂资本开支持续走高，看好AI产业发展。
关键数据：
- 三星电子Q1收入79.1万亿韩元，同比+10%；营业利润6.7万亿韩元，同比+1.5%。芯片业务利润下滑42%，受芯片降价、美国出口管制、客户推迟订单等因素影响。
- 北美主要云厂商资本开支同比大幅提升，谷歌、亚马逊、微软、Meta资本开支分别同比增长43%、68%、53%、104%。
- 欧盟2022年在全球微芯片价值中的份额为9.8%，预计2030年仅能达到11.7%。
- 英伟达调整人工智能芯片设计，以规避美国出口规则限制，继续向中国企业供货。
- 英特尔预计2025年晚些时候开始量产1.8nm（Intel18A）制程工艺，2026年推出Intel18A的升级版——Intel18A-P。
- 中星微技术股份有限公司最新AI芯片“星光智能五号”已成功运行DeepSeek16B大模型。
- 茂矽电子计划于2025年6月底完成碳化硅制程产线建设，下半年开启试量产，每月将新增3000片碳化硅晶圆产能。
- 晶合集成55nm车载显示驱动芯片已量产，其他汽车芯片研发进展也较为顺利。
- 韦尔股份推出采用TheiaCel™技术不同规格的汽车图像传感器产品，发布可用于高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶（AD）的高性能前置机器视觉摄像头新品。
- Neuralink公司研发的脑机接口设备Link获得FDA“突破性设备”认证。
- SK海力士2024年创下历史最佳业绩，率先向客户交付第六代“12层HBM4”样品。
- 苹果公司正在开发一款代号为N50的智能眼镜，预计2027年面世。
- 2025年2月中国智能手机出货量为1860.6万台，同比增长33%；产量为11086万台，同比增长6%。
- 2024年10月Oculus在Steam平台的份额占比为64.09%，Pico份额占比为3.27%；Steam平台VR月活用户占比为2.05%。
研究结论：
- AI商业化加速，北美大厂算力投资延续高景气。
- 各国谨慎应对美关税施压，中美贸易摩擦现缓和信号。
- 电子行业本周上涨1.34%，相对沪深300指数排名5/31。
- 电子行业子版块中，半导体PE为89.19倍，消费电子PE为25.35倍。
- 投资建议：关注关税缓和和Capex提升相关公司。
- 风险提示：国产替代不及预期、技术突破不及预期、下游景气度不及预期、行业竞争加剧。