金工定期报告：换手率变化率的稳定GTR选股因子绩效月报

核心观点与关键数据

换手率变化率的稳定GTR因子绩效回顾

• 因子介绍：该因子基于换手率波动率高的股票中存在换手率稳定增长或下降的现象，通过衡量换手率变化率的稳定性构建。GTR因子与东吴金工系列换手率因子相关性不超过0.1，且具有加强作用。
• 历史绩效（2006年1月至2025年4月，全体A股）：
  • GTR因子：年化收益率13.20%，年化波动10.29%，信息比率1.28，月度胜率66.96%，最大回撤10.81%。
  • 纯净优加TPS_Turbo因子：年化收益率36.20%，年化波动13.27%，信息比率2.73，月度胜率78.26%，最大回撤9.86%。
  • 纯净优加SPS_Turbo因子：年化收益率37.44%，年化波动10.94%，信息比率3.42，月度胜率81.30%，最大回撤7.22%。

4月份因子收益统计

• GTR因子：十分组多头收益-2.04%，空头收益-2.91%，多空对冲收益0.88%。
• TPS_Turbo因子：十分组多头收益0.14%，空头收益-5.51%，多空对冲收益5.56%。
• SPS_Turbo因子：十分组多头收益-0.29%，空头收益-4.73%，多空对冲收益4.44%。

因子选股模型简介

• 通过分析换手率波动率高的股票中稳定增长或下降的部分，构建描述趋势的GTR因子，并使用纯净优加法合成TPS_Turbo和SPS_Turbo因子，提升选股能力。

研究结论

• 换手率变化率的稳定GTR因子及增强版因子（TPS_Turbo、SPS_Turbo）在历史数据中表现出良好的多空对冲绩效，其中SPS_Turbo因子信息比率最高，回撤控制最优。
• 4月份因子收益表现分化，TPS_Turbo因子多空对冲收益显著，而GTR因子整体收益较低。
• 风险提示：模型基于历史数据，未来市场可能变化；单因子收益波动较大，需结合资金管理和风险控制使用。