沪镍基本面多空交织 过剩趋势难以扭转

核心观点与关键数据

• 沪镍期货：5月6日主力合约收涨0.48%至124630.0元，资金整体流出1809.34万元。
• 基本面分析：
  • 印尼镍矿：PNBP上调特许权使用费政策支撑内贸镍矿升水，5月HPM或小幅下调但后续易涨难跌。
  • 硫酸镍：印尼MHP及高冰镍项目减产导致原料供应偏紧，成本支撑增强，6日均价28085元/吨，预计温和上升。
  • 库存：伦镍及国内库存边际去化，短期给予镍价支撑。
• 行业要闻：
  • 印尼IWIP：强调OHS承诺，通过系统努力降低风险，预防事故。
  • 菲律宾GFNI：首次向印尼出口低品位镍矿石，2025年目标出货500万WMT，预计收入增长。
  • 印尼Vale：一季度镍中间品产量降6%，发运量减少，首向国内销售红土镍矿，计划上半年销量达29万吨。
• 印尼内贸矿基准价：5月上半期HPM预计环比下跌3.16%，Ni1.2%品位镍矿HPM为15.26美元/湿吨。

研究结论

• 镍市基本面多空交织：原生镍过剩趋势难扭转，但底部矿端支撑坚挺，短期中间品供应趋紧压力放缓。
• 后市展望：维持震荡偏强，低位做多为主，警惕宏观风险。