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证券研究报告/公司点评报告 2025年05月05日 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)225.00流通股本(百万股)225.00市价(元)104.10市值(百万元)23,422.50流通市值(百万元)23,422.50 事件概述 公司发布2025年一季报，25Q1公司实现营收12.04亿元，同比+22.78%，环比-9.69%；归母净利润2.64亿元，同比+22.61%，环比-0.05%；扣非归母净利润2.58亿元，同比+27.21%，环比-5.06%。毛利率31.3%，同比-1.82pct，环比-0.17pct；净利率22.06%，同比+0.04pct，环比+2pct。 股价与行业-市场走势对比 一季度营收同比稳健增长，毛利率维持稳定 25Q1受下游客户拓展顺利及需求有所回暖，营收同比增长超20%，毛利率维持稳健，公司积极拓展新能源汽车、光伏、储能、风电、工控、轨道交通、家电等领域中高端客户。通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设，预计后续利润率有望逐步回升。 25年进一步开拓新能源市场，有望维持稳定增长 2025年，公司将维持收入稳定增长，努力控制成本和各项费用。公司在继续巩固传统市场 占有率的情况下，将进一步开拓全球新能源市场（新能源汽车、光伏、储能、风电）、轨道交通市场、智能电网市场：1、以市场为导向，以研发为抓手，保证新品推进的落地生根；2、进一步完善生产管理，推进精益生产；3、加快自动化水平提升，提高产品质量，降低生产成本。 相关报告 1、《法拉电子：24年稳健增长，薄膜电 容 龙 头 紧 跟 新 能 源 发 展 》2025-03-24 2、《法拉电子：24Q3营收创新高，薄 膜 电 容 龙 头 紧 跟 新 能 源 发 展 》2024-11-053、《【中泰电子】法拉电子：24H1业绩平稳，薄膜电容龙头紧跟新能源发展》2024-08-26 投资建议 考 虑 到 宏 观 环 境 不 确 定 性 ， 我 们 预 计2025/2026/2027年 归 母 净 利 润至12.8/16.35/18.78亿元（此前预计公司2025/2026年归母净利润至13.84亿元/16.38亿元）按照2025/5/5收盘价，PE为18.3/14.3/12.5倍，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期、主要原材料价格波动、行业竞争加剧、研报使用的信息更新不及时风险 盈利预测表 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。