高基数+高费用致业绩增长承压，持续加大研发投入和新品布局

核心观点与关键数据

• 公司概况：龙迅股份2025年一季度实现营业收入1.09亿元（+4.52%），归母净利润0.29亿元（-8.06%），扣非归母净利润0.21亿元（-8.93%）。高基数和高费用导致业绩承压，但公司持续加大研发投入（研发费用2,759.14万元，占比25.31%）。
• 财务表现：2025Q1毛利率为54.43%（+0.32pcts），期间费用率36.59%（+6.04pcts）。2023-2027年预计收入分别为3.23/3.34/6.86/9.83/13.61亿元，净利润分别为1.03/1.44/2.01/2.82/3.91亿元，EPS分别为0.77/1.09/1.52/2.13/2.95元。
• 重大项目：拟投建科创（研发）基地项目，总投资约3.43亿元，建设周期30个月，旨在改善科研和运营环境。

业务亮点

• 车载芯片布局：2024年底成立汽车芯片和系统解决方案事业部，专注车载娱乐系统、座舱显示、ADAS视频采集等领域。桥接类芯片市场份额提升，9颗芯片通过AEC-Q100测试并量产；车载SerDes芯片组进入市场推广阶段。
• 新品开发：针对汽车电子和高性能计算领域，持续丰富产品矩阵，高清显示和汽车电子领域新产品逐步放量。

投资建议与评级

• 盈利预测调整：2025-2027年收入6.86/9.83/13.61亿元，净利润2.01/2.82/3.91亿元，EPS分别为1.52/2.13/2.95元，PE分别为49.1X/35.0X/25.3X。
• 评级：维持“买入-A”评级，预计未来新产品放量将持续带动收入增长。

风险提示

• 半导体行业周期性及政策变化风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、贸易摩擦风险、股东减持风险。