原油周度报告：原油下行压力仍存

原油下行压力仍存 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 美 国 对 伊 朗 制 裁 加 严 导 致 其 原 油 流 出 受 阻 ， 同时OPEC+超产国计划4月和5月分别减产22.2、37.8万桶/日，因此实际增产幅度被削弱。但随着OPEC+增产步伐的推进，叠加全球贸易环境变化对石油需求的影响并未消除，油价中长期原油供应预期过剩，原油下行压力仍存。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：逢高沽空 风险提示：无 第1章行情回顾 原油小幅反弹。SC2506周度开489，最高500，最低469，收盘471，周度跌25或5.04%。06合约承压下跌。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+或仍致力于增产 OPEC月报：3月份欧佩克整体原油日均产量2678万桶，比2月份日均减少7.8万桶。伊拉克原油产量在3月下降了34,000桶/日，至398万桶/日。阿联酋原油产量在3月下降了21,000桶/日，至293万桶/日。伊朗原油产量在3月增加了12,000桶/日，至333.5万桶/日。哈萨克斯坦原油产量在3月增加了37,000桶/日，至185万桶/日。 据2025年5月3日OPEC+发布的声明，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等8个产油国决定自2025年6月起日均增产41.1万桶石油。 原油市场受欧佩克+组织增产带来的供应过剩压力主导。虽然欧佩克+会议宣布的6月增产幅度符合市场预期，但对后市更为明确的增产倾向对市场情绪带来较大冲击，加剧中长期原油过剩预期，预计节后油价以偏弱运行为主。 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：作为OPEC+中第二大产油国，俄罗斯的经济增长较为依赖战时经济。俄罗斯总统普京预估，2024年俄国内生产总值(GDP)增长3.9%。2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。2025年3月原油产量从2月的908万桶/天下降到907万桶/天，但仍高于OPEC+规定的898万桶/天配额。不过，OPEC数据显示3月俄罗斯原油产量进一步下降至896.3万桶/日，反映出产量的波动性。根据俄罗斯政府发布的新能源战略，预计到2050年，俄罗斯的原油产量将稳定在5.4亿公吨/年（每天1080万桶），略高于2023年的5.31亿吨。。 2024年俄罗斯石油出口量为2.4亿吨（约合460万桶/日），其中原油出口占比约80%（1.92亿吨）。2025年1-3月，俄罗斯向非前苏联国家出口的原油数量预计为每天385万桶，比2024年最后三个月的计划下降了20多万桶/天。俄罗斯政府预计2025年通过油气出口销售将获得2003亿美元收入，比2024年的2350亿美元及去年9月的此前预期均低15%。俄罗斯政府预计2026年的油气出口收入为2204亿美元，2027年为2310亿美元，2028年为2441亿美元，与此前预期相比，分别下降4%、1.1%，以及增长2.6%。 2.3美国:产量持稳 美国：最新EIA报告，至4月25日当周美国国内原油产量增加0.5万桶至1346.5万桶/日。EIA预计美国原油产量将于2027年达到1400万桶/日的峰值，并在2030年前保持这一水平，然后迅速下降到2050年，这个世界最大产油国的石油产量将从今年的约1370万桶/日降至约1130万桶/日。 EIA预计2025年美国原油日产量为1351万桶，低于此前预计的1361万桶；预计2026年产量为1356万桶，此前预估为1376万桶。 数据来源：同花顺，宁证期货 图表4：美国新钻井（单位：口） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 OPEC将2025年非OPEC合作宣言参与国的石油供应增长预测从100万桶/日下调至90万桶/日，2026年也从100万桶/日下调至90万桶/日。IEA将2025年非欧佩克+国家的供给增长预估从150万桶/日下调至130万桶/日，预计到2026年，非欧佩克+国家的供应增长将达到92万桶/日。 2.5库存：下降 欧佩克在月度报告称，初步数据显示，2024年12月份经合组织石油及原油产品库存总量39.79亿桶，比前月减少5135万桶，比去年同期增1205万桶。 美国石油学会数据显示，截止2025年4月25日当周，美国商业原油库存增加376万桶；同期美国汽油库存减少314万桶；馏分油库存减少252万桶。库欣地区原油库存增加67.4万桶。EIA:商业原油库存减少269.6万桶至4.4亿桶，降幅0.61%。战略石油储备库存增加106.5万桶至3.985亿桶，增幅0.27%。商业原油库存269.6万桶至4.4亿桶，降幅0.61%。战略石油储备库存增加106.5万桶至3.985亿桶，增幅0.27%。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：偏弱 欧佩克月报：将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%，将2026年全球经济增长预测由3.2%下调至3.1%。下调2025年全球石油需求增长预测，称受第一季度数据和美国宣布的关税影响。欧佩克在月度报告中表示，预计2025年全球石油需求将增加130万桶/日，较上个月的预测减少15万桶/日。 IEA:预计今年全球石油需求增速将从之前的103万桶/日调整至72.6万桶/日，平均每天1.035亿桶/日，预计明年的增长将进一步放缓至69.2万桶/日；将2025年全球供应增长预期下调26万桶/日，至120万桶/日。 EIA预计，2025年全球石油消费量将每日增加90万桶，2026年每日增加100万桶，分别比我们在上个月《短期能源展望》（STEO）中预测的数值低每日40万桶和每日10万桶。 成品油加工费低迷 截止4月4日，美国成品油加工费为-137美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为158美元/吨。4月25日当周，我国山东独立炼厂常减压炼油利润352元/吨，环比下降205元/吨，同比下降30元/吨。4月25日主营炼油利润为262元/吨，环比下降246元/吨，同比下降346元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 2月美国炼厂开工率86.13%，环比下 降0. 63 %，同比4.84%；欧洲开工80.02%，环比下降3.23%，同比下降3.01%。 中国炼厂：截至2025年04月25日，主营炼厂开工率为67.45%，较上周下降0.85pct。截至2025年04月25日，山东地炼开工率为48.18%，较上周上升1.07pct。 图8：美国炼厂开工率 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：iFinD，宁证研究 2.6地缘：伊朗及地缘冲突 2月4日，美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。美国财政部表示，将对帮助伊朗运送出口原油的少数个人和油轮实施新的制裁，此举旨在逐步加大对德黑兰的压力。3月30日美国总统Trump表示，若核协议无法达成，将对伊朗实施轰炸。此前伊朗外长称，伊方仍然坚持不会在“极限施压”和军事威胁条件下进行直接谈判。2025年2月伊朗原油产量330.8万桶/日，环比增长0.85%。受制裁影响，3月预计产量维持在310—330万桶/日。3月原油出口量预计降至100万桶/日，环比下降23.43%，将从过去三年以来的高位回落。 阿曼外交大臣巴德尔5月1日在社交媒体上发文说，“因后勤原因”，原定于5月3日举行的美伊第四轮间接谈判将被推迟，美国国防部长赫格塞思称伊朗将为支持胡塞武装付出代价。 第3章行情展望与投资策略 美国对伊朗制裁加严导致其原油流出受阻，同时OPEC+超产国计划4月和5月分别减产22.2、37.8万桶/日，因此实际增产幅度被削弱。但随着OPEC+增产步伐的推进，叠加全球贸易环境变化对石油需求的影响并未消除，油价中长期原油供应预期过剩，原油下行压力仍存。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。