量化点评报告：五月配置建议：主权CDS下行预示AH股机会

核心观点

• 宏观环境：美联储流动性处于宽松状态，中国主权CDS近期下行，预示海外对中国预期修复，利好AH股。
• 战略配置：权益优于债券，大盘优于小盘。沪深300未来一年预期收益为19.7%，中证500预期收益为-27.8%。
• 战术配置：没有高赔率高胜率的品种。A股为高赔率-低胜率品种，可转债为中等赔率-低胜率品种，债券为低赔率-高胜率品种。
• 风格配置：价值风格微观打分最高，呈现“强趋势-低拥挤”特征；质量风格上升空间较大；成长风格整体配置价值较低；小盘风格拥挤度相对较高，不建议配置和交易。
• 行业配置：2025超额3.6%。银行、农林牧渔、建材、非银、消费者服务行业景气度-趋势-拥挤度分析图谱推荐。
• 策略跟踪：赔率+胜率策略2025年绝对收益1.1%。当前配置建议为：泛权益类11.7%、黄金3.6%、债券84.7%。

关键数据

• 沪深300未来一年预期收益：19.7%
• 中证500未来一年预期收益：-27.8%
• 中证转债未来一年预期收益：-1.8%
• 短久期国债未来一年预期收益：1.1%
• 长久期国债未来一年预期收益：-3.0%
• 赔率+胜率策略自2011年以来年化收益：6.9%
• 赔率+胜率策略自2014年以来年化收益：7.6%
• 赔率+胜率策略自2019年以来年化收益：6.5%

研究结论

• 建议投资者未来一年更多聚焦大市值宽基指数，超配沪深300，低配可转债，标配短久期国债。
• 建议重点关注和配置价值风格，长期关注和配置质量风格，不建议参与小盘风格。
• 建议配置银行、农林牧渔、建材、非银、消费者服务行业。