有色金属基础周报2025-05-06
宏观：
- 美国经济数据表现分化，4月非农就业人口增长强劲，失业率稳定，但制造业产出萎缩；通胀降温，消费者信心指数下降。
- 中国PMI数据回落，对关税影响有所体现。
- 美方主动接触中方希望谈关税，但现阶段中国无需和美方谈，需观察美方真实意图。
铜：
- 走势状态：回补下跌缺口后回归震荡，区间74500-78500。
- 行情观点：美国就业增长强劲，制造业萎缩，关税影响显现，美铜承压；国内去库，LME库存垒库，国内去库。供应端矿端压力加大，废铜进口可能受限。需求端特朗普政府贸易战拖累铜需求，上行空间受限。
- 操作建议：节后沪铜或仍维持震荡格局，建议区间谨慎交易。
铝：
- 走势状态：下跌缺口下继续维持震荡，区间19500-20300。
- 行情观点：铝土矿供应好转，价格下行；氧化铝检修减产和主动压产交织；电解铝产能增加。需求旺季库存表现不错，美国关税短期内难看到妥协，对需求的影响或将逐步体现。
- 操作建议：后续铝价预计震荡走弱，逢高适度做空氧化铝。
锌：
- 走势状态：回补下跌缺口后回归震荡，区间22000-23000。
- 行情观点：铜精矿现货市场延续低迷，TC探底，精铜产出保持韧性，炼厂压力增大。供应维持高位，去库未受明显影响。需求平淡，价格回落带动库存去化。
- 操作建议：后续锌价偏弱震荡，区间交易。
铅：
- 走势状态：回补下跌缺口后转弱，区间16500-17000。
- 行情观点：再生铅盈亏修复仍处亏损，原料供应偏紧，原生端供应高位，进口铅流入，铅锭供应宽松。4月铅酸蓄电池进入消费淡季，开工率下降，经销商库存上涨。
- 操作建议：消费淡季铅供需两弱，宏观不确定性干扰，沪铅或继续维持震荡格局，区间交易。
镍：
- 走势状态：回补下跌缺口后转弱，区间120000-127000。
- 行情观点：美国通胀降温，国内制造业PMI回落。印尼PNBP政策执行，镍矿价格易涨难跌。精炼镍过剩，进口窗口关闭，内外价差收窄，交仓行为转淡。镍铁过剩格局扩大，不锈钢高产量支撑需求。
- 操作建议：成本端印尼政策落地市场已定价，镍供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议观望。
锡：
- 走势状态：企稳后横盘震荡，区间24-27万。
- 行情观点：下游备库支撑，价格延续震荡。锡矿原料供应偏紧，印尼精锡出口将恢复，矿端复产预期强，下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑。
- 操作建议：价格波动加大，建议区间交易，关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。
工业硅：
- 走势状态：下行趋势未变，低位继续下探。
- 行情观点：工业硅开炉增加，成本下降，但西南地区企业投复产受限。多晶硅企业自律减产，但西南地区或复产。光伏产业链抢装机退坡，各环节价格下跌，预计减产。
- 操作建议：西南地区投复产压力下，工业硅价格预计偏弱运行，观望。
多晶硅：
- 走势状态：反弹后再次走弱。
- 行情观点：多晶硅企业自律减产，但西南地区或复产。光伏产业链需求预期恶化。
- 操作建议：逢高做空。
碳酸锂：
- 走势状态：下行趋势未变，低位继续下探。
- 行情观点：淡季需求偏弱，价格偏弱震荡。矿端减产情况对整体供应影响有限，进口供应预期增加，供强需弱局面未改善。
- 操作建议：建议持逢高沽空思路，关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。
有色金属比值参考图：
- 沪铜/沪铝：1.9726
- 沪铜/沪锌：1.5006
- 沪铜/沪铅：1.2491
- 沪铜/沪镍：1.3514
- 沪锡/沪铜：2.2563
全球库存汇总：
- 全球显性库存：60.1762万吨，周环比下降4.34%。
- COMEX库存合计：13.55万吨，周环比增长13.15%。
- LME库存合计：19.73万吨，周环比下降3.02%。
- 中国保税区库存：10.79万吨，周环比下降12.70%。
- 沪铜库存：8.93万吨，周环比下降23.51%。
- 社会铜库存总量：16.10万吨，周环比下降11.64%。
- LME铜库存：19.73万吨，周环比下降3.02%。
- 沪铝库存：17.59万吨，周环比下降1.53%。
- 社会铝库存总量：64.90万吨，周环比下降2.26%。
- LME铝库存：41.16万吨，周环比下降2.37%。
- 沪锌库存：4.85万吨，周环比下降5.65%。
- 社会库存合计：6.32万吨，周环比下降13.07%。
- LME锌库存：4.68万吨，周环比下降2.48%。
- 社会库存合计：4.41万吨，周环比下降12.26%。
- 沪铅库存：2.87万吨，周环比下降3.08%。
- 社会库存合计：4.41万吨，周环比下降12.26%。
- LME铅库存：2.13万吨，周环比下降5.18%。
- 社会库存合计：0.98万吨，周环比下降6.42%。
- LME镍库存：20.04万吨，周环比下降1.01%。
- 社会库存合计：4.41万吨，周环比下降12.26%。
- 沪镍库存：2.87万吨，周环比下降3.08%。
- 社会库存合计：4.41万吨，周环比下降12.26%。
- LME锡库存：20.04万吨，周环比下降1.01%。
- 社会库存合计：4.41万吨，周环比下降12.26%。
- 沪锡库存：2.87万吨，周环比下降3.08%。
- 社会库存合计：4.41万吨，周环比下降12.26%。
风险提示：
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