PVC周报：供需维持弱势 关注贸易战进展

供需 维 持 弱 势关 注 贸 易 战 进 展20250505 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率79.33%，环比增加0.7个百分点，同比降低0.62个百分点，处在同期中性位。节日期间企业稳定生产暂无装置检修，随着节前检修装置陆续恢复，节后企业产能利用率环比增长。 需求：上周下游制品综合开工率43.94%，环比降低5.2个百分点，同比降低10个百分点，主要是硬制品管型材开工率低位，五一假期部分企业放假。 库存：上周PVC社会库存（41家）63.99万吨，环比降低6.96%，同比降低26.6%。企业库存41.10万吨，环比降低2.19%，同比增加6.15%。 观点：电石、乙烯价格弱势，成本驱动不足。烧碱价格走弱，氯碱利润下行，但暂未对装置开工率产生影响。总体看供需弱势，外围仍受贸易战形势反复。国内宏观留意后期刺激政策出台。 策略：底部区间偏弱运行，操作上2509合约激进型维持逢高偏空交易，压力位参考5050-5150，期权方面可持有虚值看涨期权保护。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差环比持稳，同比偏低。5-9价差环比持稳，同比偏高。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周9-1价差环比持稳，同比略偏高。主力合约基差环比持平，同比略高。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2782万吨。上周安徽华塑、盐湖镁业等开工恢复，新增检修装置有限，产量继续回升。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2015万吨，占比约72.4%。上周产量33.58万吨，环比增加0.18%，同比增加8.99%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为767万吨，占比约27.6%。上周产量11.61万吨，环比增加3.02%，同比增加7.80%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率79.33%，环比增加0.7个百分点，同比降低0.62个百分点，处在同期中性位。检修损失量12.06万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率79%，环比增加0.36个百分点，同比增加0.43个百分点，处在同期偏高位。乙烯法PVC开工率80.19%，环比增加1.58个百分点，同比降低3.79个百分点，处在同期低位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-3月PVC进口量累计5.86万吨，同比降低5.29%。1-3月我国塑料及其制品进口量511.3万吨，同比降低0.1%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-3月PVC累计表观消费量512.46万吨，同比降低4.27%。上周PVC产销率131%，环比增加5个百分点，同比降低8个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游制品综合开工率43.94%，环比降低5.2个百分点，同比降低10个百分点，主要是硬制品管型材开工率低位，五一假期部分企业放假。另外地板类企业受关税影响出口。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口大增 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2025年1-3月PVC累计出口97.63万吨，同比大增55.94%，抢出口效应明显。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦等，出口至印度占比44%。 地板制品出口增速放缓 2025年1-3月中国PVC铺地材料累计出口105.15万吨，同比降低5.92%。主要销往欧美地区，其中销往美国占比最大三成左右，在关税战背景下预计制品出口将继续萎缩。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据统计局数据，2025年1-3月，全国房地产开发投资同比下降9.9%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.5%。房屋新开工面积下降24.4%，房屋竣工面积下降14.3%，新建商品房销售面积同比下降3.0%。总体看新建商品房销售面积、销售额延续修复态势，降幅均较1-2月收窄，同时披露40个重点城市监测数据显示，一季度新建商品房销售面积和销售额分别增长1.2%和4.4%。基建方面，3月全口径和狭义口径（不含电热燃水）基建投资增速分别为12.6%和5.9%，分别较1-2月上升2.6和0.3哥百分点。随着外需承压，基建投资托底经济的重要性提升，扩投资政策或进一步加码，基建投资或维持高速增长。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（21家）40.36万吨，环比降低4.04%，同比降低32.34%。PVC社会库存（41家）63.99万吨，环比降低6.96%，同比降低26.6%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 企业库存41.10万吨，环比降低2.19%，同比增加6.15%。注册仓单注销归零后重新回升。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格弱稳，同期最弱。电石价格小幅上调，乌海地区主流价报2500元/吨。在电力成本压力下，电石阶段性限产加快市场去库，供应不稳定性增加。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比偏弱。氯乙烯价格环比持稳，同比走弱。乙烯、氯乙烯价格均处于历年同期最低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比小幅走弱，同比略偏高。液氯价格环比走强，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周外采电石法PVC亏损环比扩大，处在历年亏损最高位；乙烯法亏损环比扩大，处在同期最弱水平。 氯碱利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周山东氯碱生产毛利环比小幅回升，同比偏低。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。