宏观周报：五一出行人数创新高 美国GDP环比转负

五 一 出 行 人 数 创 新 高美 国G D P环 比 转 负 20250505 从业资格号：F031176640769-22116880 周度观点及策略 周度观点 2025年4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落。抢出口回落叠加贸易摩擦使得制造业呈现供需双弱。具体而言，生产指数为49.8%，较上月下降2.8个百分点；新订单指数达到49.2%，较上 月下降2.6个百分点，制造业产需状况均有所放缓。从行业维度来看，高技术制造业持续向好。从重点行业看，高技术制造业PMI为51.5%，明显高于制造业总体水平，其生产指数和新订单指数均位于52.0%及以上，高技术制造业延续较好发展态势。装备制造业、消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.6%、49.4%和47.7%，比上月下降2.4、0.6和1.6个百分点，景气水平不同程度回落。部分行业企业对近期发展信心较强，其中食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于58.0%及以上较高景气区间。价格指数有所下降。受市场需求不足和近期部分大宗商品价格持续下行等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为47.0%和44.8%，比上月下降2.8和3.1个百分点，制造业市场价格总体水平有所下降。2025年4月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月回落0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。从行业看，航空运输、 电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快；水上运输、资本市场服务等行业商务活动指数降至临界点以下。从市场预期看，业务活动预期指数为56.4%，持续位于较高景气区间，多数服务业企业对市场发展信心较强。2025年4月份，综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降1.2个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。构成综合 PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.8%和50.4%。受外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业采购经理指数有所回落，但高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定。 2025年5月1日(劳动节假期第1日)，全社会跨区域人员流动量33271.4万人次，环比增长56.0%，同比增长6.2%。其中，铁路客运量2311.9万人次，环比增长26.2%，同比增长11.7%。公路人员流动量(包括高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量、公路营业性客运量)30561万人次，环比增长59.3%，同比增长4.7%。其中，公路营业性客运量3948万人次，环比增长10.5%，同比增长3.9%；高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量26613万人次，环比增长70.5%，同比增长4.8%。水路客运量164.9万人次，环比增长99.1%，同比增长87.5%。民航客运量233.6万人次，环比增长0.5%，同比增长8.9%。 美国商务部公布数据显示，2025年第一季度，美国国内生产总值（GDP）环比萎缩0.3%，创2022年以来最差季度表现。去年第四季度，美国GDP环比按年率计算增长2.4%。具体来看，美国第一季度GDP萎缩主要受进口大幅增加和政府支出减少拖累。美国第一季度净出口对GDP的拖累达4.83个百分点，这表明企业对未来关税上升感到担忧，从而大规模囤积库存。由于物价持续高企，且前景不确定性加剧，消费者在第一季度削减了支出。 国民经济核算 GDP同比贡献 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 GDP同比贡献 服务业生产指数 资料来源：WIND、华联期货研究所注：1、2月为累计值 资料来源：WIND、华联期货研究所 工业 工业增长速度 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 规上主要行业增加值 规模以上工业主要产量 发电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 用电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 行业用电量 工业企业利润总额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%；规模以上工业企业实现营业收入20.09万亿元，同比增长2.8%。主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长37.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长20.5%，电力、热力生产和供应业增长13.5%，汽车制造业增长11.7%，通用设备制造业增长6.0%，专用设备制造业增长5.9%，纺织业增长5.7%，石油和天然气开采业下降1.1%，化学原料和化学制品制造业下降1.5%，电气机械和器材制造业下降2.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降9.4%，非金属矿物制品业下降37.8%，煤炭开采和洗选业下降47.3%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比减亏。 工业门类财务指标 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1—2月份，采矿业实现利润总额1410.3亿元，同比下降25.2%；制造业实现利润总额6395.1亿元，增长4.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1304.5亿元，增长13.5%。 规模以上工业企业利润 工业企业库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2025年3月末，规模以上工业企业产成品存货6.55万亿元，增长4.2%，较2月末同比持平，产成品存货周转天数为21.2天，同比增加0.1天。随着去年四季度一揽子增量政策落地，制造业产能利用率有所改善，带动企业重新补库。拆分结构来看，采掘和中游产成品存货下滑，原材料存货增长，关税影响下需求拖累有所减弱，工业产能维持稳定。 工业企业存货 价格指数 CPI和核心CPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年3月份，受多种因素综合影响，全国居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.4%。 食品烟酒类价格同比下降0.6%，影响CPI下降约0.17个百分点。食品中，鲜菜价格下降6.8%，影响CPI下降约0.15个百分点；蛋类价格下降1.6%，影响CPI下降约0.01个百分点；粮食价格下降1.5%，影响CPI下降约0.03个百分点；猪肉价格上涨6.7%，影响CPI上涨约0.08个百分点；鲜果价格上涨0.9%，影响CPI上涨约0.02个百分点。其他七大类价格同比呈现六涨一降态势。其中，其他用品及服务、衣着价格分别上涨6.2%和1.3%，教育文化娱乐、生活用品及服务价格分别上涨0.8%和0.6%，居住、医疗保健价格均上涨0.1%；交通通信价格下降2.6%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 PPI 2025年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.4%，降幅与上月相比，同环比均扩大0.3个百分点；工业生产者购进价格同比下降2.4%，环比下降0.2%。工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.8%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.09个百分点。其中，采掘工业价格下降8.3%，原材料工业价格下降2.4%，加工工业价格下降2.6%。生活资料价格下降1.5%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.38个百分点。其中，食品价格下降1.4%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨0.7%，耐用消费品价格下降3.4%。 工业生产者出厂价格中，生产资料价格环比下降0.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.30个百分点。其中，采掘工业价格下降2.9%，原材料工业价格下降0.6%，加工工业价格下降0.1%。生活资料价格下降0.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.11个百分点。其中，食品价格下降0.2%，衣着和一般日用品价格均下降0.1%，耐用消费品价格下降1.0%。 工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降1.2%，黑色金属材料类价格下降0.6%，建筑材料及非金属类价格下降0.4%，农副产品类、纺织原料类价格均下降0.1%；有色金属材料及电线类、化工原料类价格均上涨0.5%。 无论是出厂价格还是购进价格，有色金属同比和环比价格涨幅均位居第一。 主要城市新建住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 2025年3月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，上海上涨5.7%，北京、广州和深圳分别下降5.7%、7.2%和3.9%。二线城市新建商品住宅销售价格同比下降4.4%，降幅比上月收窄0.3个百分点；三线城市新建商品住宅销售价格同比下降5.7%，降幅比上月收窄0.2个百分点。2025年3月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅与上月相同。其中，上海和深圳分别上涨0.7%和0.1%，北京和广州分别下降0.2%和0.1%。二线城市新建商品住宅销售价格环比持平，与上月相同；三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅收窄0.1个百分点。 主要城市二手住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 2025年3月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降4.1%，降幅收窄0.8个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降2.1%、1.4%、8.7%和4.1%。二线城市二手住宅销售价格同比下降7.0%，降幅比上月收窄0.4个百分点；三线城市二手住宅销售价格同比下降7.8%，降幅比上月收窄0.2个百分点。2025年3月份，一线城市二手住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。其中，北京、上海、深圳分别上涨0.5%、0.4%和0.3%，广州下降0.2%。二线城市二手住宅环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点；三线城市二手住宅环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点。 对外贸易与投资 进出口贸易帐 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 进出口贸易帐 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 海关总署公布数据显示，以美元计价，2025年1-3月中国进出口总值13872.1亿美元，同比下降2.1%；出口总值8265.8亿美元，同比增长2.5%；进口总值5606.3亿美元，同比下降8.2%；贸易顺差2659.5亿美元。 从进出口商品主要国别（地区）来看，以美元计价，1-3月我国对头号贸易伙伴东盟出口同比增长5.5%，增速较上年12月回落6.5个百分点。对欧盟出口同比增长0.8%，增速较去年12月回落2.2个百分点。对美国出口同比增长2.4%，增速较上年12月回落2.5个百分点。对第四大贸易伙伴韩国出口同比下降2.8%，降幅较去年12月扩大1.0个百分点。 主要国别出口值 主要国别进口值 重点商品出口额 重点商品进口额 大宗商品出口量 大宗商品进口量 外商投资和对外投资 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资 固定资产投资额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）82658亿元，同比增长4.3%（按可比口径计算），增速比2024年全年加快1.1个百分点。分产业看，第一产业投资1485亿元，同比增长12.5%；第二产业投资26540亿元，增长11.6%；第三产业投资54633亿元，增长0.9%。第二产业中，工业投资同比增长