液化石油气月报：关税落地后市场逐步再平衡，CP价格受到支撑

核心观点：

• 原油市场因欧佩克增产和需求压力持续承压，短期价格波动受情绪和资金面影响。
• LPG市场在关税加征后逐步再平衡，中国削减对美国LPG采购，转向中东等地，中东丙烷供应偏紧支撑CP价格。美国转向日韩、欧洲出口，FEI、MB价格需优惠吸引需求。
• 关税增加进口成本，国内PDH、裂解装置利润承压，部分企业停工避险，5月开工率或进一步下降。

关键数据：

• 欧佩克+计划2025年6月起增产41.1万桶/日石油。
• 中东4月LPG发货量394万吨，环比下降58万吨；美国4月LPG发货量574万吨，环比减少12万吨，其中对中国出口79万吨，环比下滑95万吨。
• 中国4月LPG到港量321万吨，环比增加26万吨；PDH装置开工率60%，5月或进一步下降。

研究结论：

• 原油市场弱势延续，对下游能化品价格形成压制。
• LPG市场再平衡过程中，CP价格受中东供应收紧支撑，但国内需求端压力持续，大趋势难逆转，需关注贸易谈判进展。
• 策略：单边震荡，无跨品种、跨期、期现、期权策略。
• 风险：油价大幅波动、关税冲突加剧、宏观及地缘政治风险。