液化石油气月报：关税落地后市场逐步再平衡，CP价格受到支撑

核心观点 研究院能源组 研究员 ■市场分析 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 在供需两端的冲击下，原油市场前景或将延续弱势，并对下游能化品价格形成压制。短期价格波动则受到更多情绪与资金面的影响，需要保持谨慎、注意节奏。 LPG市场则处于关税加征后的再平衡阶段。从贸易流向看，我国将大幅削减对美国LPG的采购，从而转向中东等地货源寻找替代品，中东丙烷供应偏紧，对CP价格形成额外支撑。美国方面，在中国采购大幅减少后，美国将出口更多资源到日韩、欧洲等地。FEI、MB价格也需要给出更多优惠，来吸引日韩等买家的增量需求。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 关税落地后，我国LPG进口成本增加，并对国内市场形成一定支撑，但原油端与需求端的压制仍存。其中，国内依赖原料进口的PDH装置与裂解装置利润承压，叠加部分PDH厂家因指标问题无法使用非美国货，部分下游深加工企业或停工避险。5月份随着关税前采购的丙烷与库存被消化，开工率面临进一步下行的压力，部分企业可能通过来料加工模式对冲一定采购量，但大趋势难以完全逆转，未来需要关注潜在贸易谈判的开展情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 ■风险 油价大幅波动；关税冲突加剧、宏观风险、地缘政治风险等 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：欧佩克迅速放松减产，供需两端压力下油价杀跌.............................................................................................................3关税落地后市场逐步再平衡，中东丙烷货源收紧.........................................................................................................................4进口成本存在支撑，国内需求持续承压.........................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................4图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................4图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:中东LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................6图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图18:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图19:国内PDH装置利润丨单位：元/吨......................................................................................................................................7图20:国内PDH装置开工率丨单位：%..........................................................................................................................................7图21:国内MTBE装置开工率丨单位：%........................................................................................................................................8图22:国内烷基化装置开工率丨单位：无....................................................................................................................................8图23:华南LPG现货价格丨单位：元/吨......................................................................................................................................8图24:华东LPG现货价格丨单位：元/吨...............................................................................................................................