液化石油气月报：CP价格连续上调，市场上行驱动仍存

策略摘要 研究院能源组 研究员 随着主力合约切换到PG2310，盘面将进入新的交易周期。考虑到存量仓单在9月底清零、原油价格走势偏强，且需求进入淡旺季切换的阶段，我们认为10月合约具备潜在上行驱动。但近期涨幅已经较大，不宜追涨，可结合宏观环境关注逢低多的机会。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 总体来看，在油价上涨、中东减产、巴拿马运河拥堵的背景下，液化气市场仍具备一定的上行驱动。但站在全球角度来看，供过于求的格局并未逆转，LPG并不具备趋势性走强的条件。 站在内盘角度，前期仓单博弈导致PG2309合约在进入交割月前出现大幅度的波动。随着主力合约切换到PG2310，盘面将进入新的交易周期。考虑到存量仓单在9月底清零、原油价格走势偏强，且需求进入淡旺季切换的阶段，我们认为10月合约具备潜在上行驱动。但近期涨幅已经较大，不宜追涨，可结合宏观环境关注逢低多的机会。基于上下游的供需格局，PP-PG价差则保持逢高空的思路。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 单边中性偏多，逢低多PG2310合约，不宜过度追涨 ■风险 油价大幅下跌；燃烧需求不及预期；化工装置需求不及预期；PG注册仓单量大幅增加；中东与北美供应大幅增加 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：市场收紧预期逐步兑现，油价支撑偏强.............................................................................................................................3多重因素驱动，9月CP价格继续上涨..........................................................................................................................................4CP利好逐步消化，燃烧端需求或迎来季节性提升.......................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:中东LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................5图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................5图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:亚太石脑油裂解价差丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图18:MOPJ-FEI丙烷价差丨单位：美元/吨..................................................................................................................................6图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨.....................................................................................................................................8图22:国内PDH装置开工率丨单位：%.......................................................................................................................................8图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%.........................................................................................