棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-5-6 简要观点 ◆棉花：震荡运行 公司资质 节假日期间，外盘美棉出现大幅上涨，涨幅超过4.1%，主要原因分析是美盘CFTC基金空头在大幅度减仓，同时小幅度增持多头，导致基金净空持仓大幅度降低，基金净空从原来的5万手降至现在1.6万手，商业持仓多头持仓在减少6469手，空头持仓在增加6576手，商业净多为1.6万手，目前外盘在经历一番基金空头主导的行情下，逐步获利平仓，回归正常，另外节假日期间，美国宏观数据显示疲弱，美联储释放鸽派信号，促进股市和商品有所反弹。五一期间，国内新疆新棉播种已经结束，并未出现异常天气，今年丰产概率增大。美棉已经进入播种期，后续7、8月美国天气值得关注。从整体上，25、26年度预期全球依然是高产年份，由于中美贸易战不确定性，以及全球经济的衰退预期上升，在消费端存在下滑的可能性，供增需弱，对长远趋势看弱，未来的6月份显得比较关键，如果中美握手言和，取消对等关税，美联储开始降息，行情还有转机的机会，如果不能，则会一直发展不利。节假日期间国内基本面无变化，节后预期国内棉价反应远远弱于外棉，节后操作建议，依然是保持谨慎，有反弹做好套保对冲思路。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 ◆PTA：短期反弹 节前PTA供需去库背景下加工费与基差持续走强，节后PTA装置仍有检修计划，产能利用率有下降预期，而聚酯端暂未有大面积的降负预期，产能利用率维持偏高水平，供应收紧需求稳定大前提下，PTA平衡表有持续去库预期，但五一期间国家油价下行，商品市场弱势，预计PTA价格可能滑落。（数据来源：隆众资讯） 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 ◆乙二醇：震荡整理 近期国际原油价格有企稳迹象，成本支撑尚可，乙二醇价格止跌。供需格局来看，关税政策影响乙二醇与原料进口，预计后续到港数量减少， 加之短期聚酯开工尚可，乙二醇供需尚可，但由于市场受至宏观大环境因素影响，多头信心明显不足，短期积弱难返，预计价格承压下行。 ◆短纤：震荡偏弱 节前原料端上涨与供应减少推动短纤价格反弹，但五一期间原油价格下行成本支撑走弱，且下游坯布、服装订单未见明显回暖，企业原料采购仍以刚需为主，对纯短纤备货意愿低迷，预计节后价格或将走弱。 ◆白糖：高位震荡 五一节假日期间，ICE糖价维持震荡运行，涨幅0.17%，节前市场震荡偏弱，主要受新榨季巴西制糖比、产糖量增加抑制上行空间，但现阶段受巴西库存偏低，短期贸易流偏紧仍支撑ICE糖价。国内方面，产销速度偏快，累库前置，广西产区降雨改善缓解减产预期，市场面临上行压力，但五一假期作为消费小高峰，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，节后糖价将维持高位震荡运行，关注后续食糖消费及ICE糖价走势情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：暂时观望 陕西，花量整体偏多，但局部受到大风的影响，需要关注后续坐果的影响，苹果套袋要在5月底6月初，山东花量充足，坐果情况良好，但是老树砍伐更新换代面积可能受到一定影响，整体上，还是关注后期苹果坐果的情况，以及5月底-6月初苹果套袋的情况，确定新季度产量，陈果方面，销售较前期明显萎缩，但由于整体库存较低，压力不大。预期节后由于5月多头合约即将下架的影响，10月合约为新果合约，苹果价格将预期有高价回落的风险。建议暂时观望一下。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 国家统计局数据显示，4月份，制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点；非制造业PMI和综合PMI分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间。受外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业PMI有所回落，但高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 美国经济在年初出现自2022年以来的首次萎缩，主要原因是关税实施前进口激增以及消费者支出放缓。根据政府公布的初步估算，第一季度经通胀调整后的美国国内生产总值（GDP）年化下降0.3%，远低于过去两年约3%的平均增速。美国经济分析局的报告显示，净出口对GDP的拖累接近5个百分点，创下有纪录以来的最大负面影响。占GDP三分之二的消费者支出仅以1.8%的速度增长，为自2023年年中以来最疲弱表现。报告中唯一的亮点是企业设备支出，以年化22.5%的速度增长。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.4月30日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14183元/吨，较上个交易日下调49元/吨。4月30日棉纱指数（CYIndexC32S）价20410元/吨，较上个交易日下调80元/吨。据郑州商品交易所，2025年4月30日棉花仓单总量12355(-41)张，其中注册仓单11040(+202)张，有效预报1315(-243)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据本网最新调研数据显示，截至2025年4月28日，全疆棉花播种进入尾声，整体播种进度约99.7%，较前一周增加13.4个百分点，出苗率61.7%，较前一周增加28.9个百分点。其中，南疆棉区播种进度约99.8%，较前一周增加6.8个百分点，整体出苗已过半，出苗率约68.9%，较前一周增加24.6个百分点。北疆棉区整体播种进度约99.5%，较前一周增加22.7个百分点，出苗率约52.2%，较前一周增加34.5个百分点。东疆棉区播种进度约99%，较前一周增加11个百分点，出苗率约49.3%,较前一周增加38.9个百分点。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至4月29日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-15996张，较前一周增加13260张；仅期货非商业性持仓净多单-11738张，增加13340张；商品指数基金净多单57328张，减少2597张。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止4月28日PTA现货价格较42至4570。4月底前主港交割及仓单报盘05升水15、贴水2附近，5月主港交割09升水80-140成交。产业供需及成本支撑良好，日内绝对价格上行，早间现货基差随月差走强后逐步松动，午后月差、基差双降，业者谨慎观望，成交刚需。（单位：元/吨） 2.上周国内PTA周均产能利用率至80.04%，环比+3.30%，同比+4.29%。本周逸盛大化和福建百宏如期重启，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率大幅提升。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率61.93%，环比-0.01%，其中一体化装置产能利用率67.01%，环比-2.06%；煤制乙二醇产能利用率53.17%，环比+3.53%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在54.97万吨，环比下跌0.12%，周内装置检修与重启并存，虽荣盛因故检修，但申久重启，三房巷提升负荷，且经纬装置计入产能，整体供应增量略高于缩量，使得周度产量小幅上涨。正直防冻液消费淡季，其他行业需求小幅下滑。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至24日，国内短纤周产量16.14万吨，环比增加0.60万吨，增幅为3.86%；产能利用率平均值为85.36%，环比提升3.21%。周内福建经纬新纤科技重启。（数据来源：隆众资讯）2.截至24日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5112.14元/吨，环比跌0.02%。涤纶短纤行业现金流平均在-30.14元/吨，环比跌384.61%。成本欠缺持续性反弹动力，叠加需求趋弱明显，使得短纤整体跌幅大于成本，因此本周利润缩水明显。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前四周出口糖和糖蜜128.19万吨，较去年同期的174.01万吨同比减少45.82万吨，降幅26.33%；日均出口量为7.54万吨。2024年4月，巴西糖出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.印度糖业和生物能源制造商协会(ISMA)会员、InternationalTradingCo执行董事KiranWadhwana于近日在日内瓦举行的标普全球糖会上表示，尽管印度政府允许2024/25榨季出口100万吨糖，但在9月底结束本榨季之时，他预计食糖出口量可能仅为60~70万吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为309.98万吨，环比上周减少44.58万吨，去库同比继 续加快，当前库存处于近五年低值。（数据来源：上海钢联） 2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.60-4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.70-3.50元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格2.20-2.50元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。陕西产区：库存70#以上库存客商半商品价格4.40-4.50元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn