棕榈油：短期偏弱，下方有支撑 豆油：单边有回调风险，品种间偏强

棕榈油与豆油市场研报总结

一、核心观点

1. 棕榈油：短期偏弱，但下方有支撑，主要受马来西亚和印尼产量、出口及生物柴油政策影响。
2. 豆油：单边存在回调风险，但品种间相对偏强，受美国大豆种植、压榨及全球供需格局影响。

二、关键数据与市场动态

1. 棕榈油

• 价格：主力合约8,148元/吨，夜盘涨0.34%；广东24度棕榈油59元/吨，现货基差-7000元。
• 基本面：
  • 马来西亚：4月产量预估增24.62%（SPPOMA），出口增5.1%（ITS），库存环比增14.8%（MPOB）。
  • 印尼：2月出口280万吨（含精炼），库存降23.5%至225万吨；生物柴油消费量环比增38.8%（强制掺混40%）。
  • 全球：印度4月进口降24%（至322,000吨），豆油反超棕榈油进口。
• 期货价差：豆棕油价差368元/吨，菜棕油价差60元/吨。

2. 豆油

• 价格：主力合约7,832元/吨，夜盘跌0.67%；广东四级豆油990元/吨。
• 基本面：
  • 美国：大豆种植率30%（低于预期），干旱影响约15%；3月压榨量620万短吨。
  • 巴西：收割率97.7%，产量预估1.684亿吨（CONAB）。
  • 阿根廷：收割率25%（落后同期），累计销量5166.81万吨。
  • 印度：4月食用油进口总量降11%（棕榈油和葵花籽油均下滑）。

3. 菜油与马棕油

• 菜油：主力合约9,297元/吨，夜盘跌0.05%；广西四级菜油价格990元/吨。
• 马棕油：主力林吉特3,801元/吨，夜盘跌0.68%；FOB离岸价3,827美元/吨。

三、研究结论

• 棕榈油：短期受供应端（印尼产量下降）和需求端（印度进口疲软）支撑，但库存增长压制价格，下方存在支撑。
• 豆油：受美国大豆种植不及预期及全球供应宽松影响，存在回调风险，但相对棕榈油和菜油仍偏强。
• 品种间：豆油/棕榈油价差扩大，菜油表现相对稳健，油脂整体呈现“豆油强于棕榈油”格局。

四、趋势强度

• 棕榈油：-1（偏弱）
• 豆油：-1（偏弱）