棕榈油：短期偏弱，下方有支撑 豆油：震荡寻底，品种间偏强

棕榈油：短期偏弱，下方有支撑 豆油：震荡寻底，品种间偏强 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外电消息，一家分析机构表示，马来西亚2024/25年度棕榈油产量预计为1,900万吨，较前一次预估上修不足1%，预估区间介于1,850-1,950万吨，受到作物单产反弹的支撑。马来西亚半岛和马来西亚东 部的产量都出现了显著的季节性增长。更有利的天气条件，以及工人从节日季节返回后收割的增加，进一步支撑了这一增长。许多生产商都报告4月棕榈油产量较3月反弹了20-30%。展望未来，棕榈种植区预计将在未来15天内经历接近或略高于正常水平的降雨，这将支持收割和农田工作。在去年晚些时候出现的拉尼娜现象迅速结束后，3月份出现了中性的厄尔尼诺与南方涛动现象(ENSO)。据天气研究机构称，中性ENSO趋势预计将持续到6月至8月，带来充足的降雨，如果能避免洪水发生，这将有利于棕榈油生产。 据外电消息，一家分析机构表示，印尼2024/25年度棕榈油产量预计在4,880万吨，较前一次预估持平，预估区间介于4,380-5,380万吨。开斋节假期后收割机重新进入农田，带来了积极的影响。4月份，天气总体温和，降雨模式不一，但一些地区出现了局部洪水。廖内省和楠榜的部分地区面临洪水，而东加里曼丹(Kalimantan Timur)以及中加里曼丹(Kalimantan Tengah)也面临类似的挑战。然而，这些洪水仅限于局部地区，预计不会阻碍作物的整体恢复速度。展望未来，未来15天内，预计多数地区将经历接近于或略高于正常水平的降雨量，但在东加里曼丹、北加里曼丹、南加里曼丹省，这些地区的总降雨量预计将高于正常水平20-70毫米。据天气研究机构称，中性ENSO趋势预计将持续到6月至8月，带来充足的降雨，如果能避免洪水发生，这将有利于棕榈油生产。 据外电消息，一家分析机构表示，泰国2024/25年度棕榈油产量预计维持在359万吨，预估区间介于309-409万吨，较前一次预估持平。泰国南部4月天气比正常情况更加潮湿，大多数关键的棕榈油种植省份出现降雨，总降雨量比正常水平高出40-100毫米。然而，不利的天气影响较小，预计总体上不会阻碍收割。展望后市，在接下来的15天里，泰国南部地区将延续潮湿天气，发生洪水的风险很高。据天气研究机构称，中性ENSO趋势预计将持续到6月至8月，带来充足的降雨，如果能避免洪水发生，这将有利于棕榈油生产 巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西5月大豆出口为1260万吨，去年同期为1347万吨；豆粕出口预计为187万吨，去年同期为197万吨。 Imea：马托格罗索州在2025/26年度的大豆出口量将比上一年度减少4%。Imea预计，马托格罗索州将在2025/26年度出口2980万吨大豆，这是对2025/26年度的首次预测。预计马托格罗索州在2024/25年度将出口近3110万吨。这比上个月的月度预测增加了18万吨，反映了中国需求的增加。预计2025/26年度巴西马托格罗索州对大豆的需求将达到近1310万吨，比2024/25年度增长1.1%。2025/26年度，预计巴西其他地区对马托格罗索州大豆的需求将较2024/25年度减少22%，至450万吨。2025/26年度大豆的期初库存估计接近120万吨，显著高于2024/25年度的10万吨。期末库存估计为91万吨，低于2024/25年度的近120万吨。 据外电消息，一项大宗商品研究报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1820万吨，预估区间为1650-2010万吨，较上一年度增长2.1%，尽管种植面积减少且面临来自其他作物的强劲竞争，而整个大草原南部地区的夏季天气前景总体不利。总种植面积预计为859万公顷，较上一年度减少3.5%，较加拿大国家统计局(StatCan)在其主要作物面积报告(3月12日)中最新预测的876万公顷减少1.9%。自2月份以来，萨斯喀彻温省西南部和马尼托巴省南部主要产区的土壤墒情一直徘徊在六年来的最低水平，值得关注，尽管阿尔伯塔省的土壤墒情仍然相当健康。夏季天气展望预计，6月至8月是作物的黄金生长期，气温将高于正常水平，整个大草原南部的降雨量将低于正常水平，如果出现这种情况，可能会对单产造成下降压力。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。