医药生物行业：ASCO会议标题发布；基金持仓占比分析

2025年04月27日 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn 上市公司数497行业总市值(亿元)61,444.20行业流通市值(亿元)55,023.60 报告摘要 创新药等板块行情持续蔓延，建议积极加配医药板块。本周沪深300上涨0.38%，医药生物上涨1.16%，处于31个一级子行业第15位，本周医疗服务、化学制药、医疗器械板块板块分别上涨3.38%、2.71%、0.17%，医药商业、中药、生物制品板块分别下跌0.28%、0.50%、0.93%。2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-0.3%，同期沪深300收益率-3.8%，医药板块跑赢沪深300收益率3.4%。本周关税等影响因素基本出清，医药板块内部继续分化，ASCO会议等催化创新药蔓延行情，部分年报一季度相对较好的个股也有所表现。 相关报告 2025ASCO会议标题发布，超70项中国研究即将亮相，持续看好创新成长等方向标的。2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于美国东部时间5月30日至6月3日在芝加哥以线上结合线下的形式拉开帷幕。美国东部时间2025年4月23日，ASCO官网已公布今年入选口头摘要（LBA+Oral+RapidOral）的研究题目及作者信息（Plenarysession的LBA除外），据统计，今年口头汇报研究中共有73项为中国研究，各专场分布情况分别为：口头摘要专场为32项，摘要速递专场为33项，临床科学研讨会为8项。就摘要重磅程度而言，广受关注的LateBreakingAbstract（LBA）中，中国研究为11项。中国药企不断在全球会议舞台上发布优异临床数据，持续看好创新成长方向等标的催化。 1、《药械创新享支持，持续看好创新成长》2025-04-20 2、《中国医药进出口分析；关注创新、内需、国产替代机会》2025-04-12 3、《药品豁免“对等关税”，医药板块优势明显》2025-04-06 2025Q1基金持仓分析：A股基金前十大重仓医药板块占比7.92%（环比下降0.09pp)，扣除医药基金后占比4.29%（环比上升0.24pp）。扣除医药基金后医药板块低配2.15%，配置占比较2024Q4提升0.01pp。A股基金持有市值前十大的医药个股为：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、泽璟制药、百济神州、科伦药业、惠泰医疗、科伦博泰生物-B、百利天恒、东阿阿胶；较2024年Q4前十新增泽璟制药、科伦博泰生物-B。A股持仓基金数排名靠前的个股为：恒瑞医药、药明康德、泽璟制药、百济神州、迈瑞医疗、信达生物、人福医药、科伦博泰生物-B、科伦药业、东阿阿胶，相比2024年Q4新增科伦博泰生物-B。A股基金持仓增持金额前五的医药个股为：泽璟制药、百济神州、药明康德、科伦博泰生物-B、科伦药业；持仓减持金额前五的医药个股为：迈瑞医疗、华润三九、同仁堂、人福医药、东阿阿胶。 持续重点推荐： 1、创新成长：创新药具备强科技属性，且政策端持续支持，年内商保、丙类医保、会议数据等继续带来催化。看好三生制药、长春高新、艾力斯、贝达药业、荣昌生物、三生国健、科伦博泰、和誉-B等。 2、低估值内需：以内需为主，底部有望困境反转的板块、或业绩稳健的低估值红利：药店、消费医疗的经营改善，益丰药房、爱尔眼科等；东阿阿胶、昆药集团等。 3、关税错杀的方向：①产业周期回暖，竞争力突出，关税影响有限：CRO&CDMO板块有望逐渐迎来业绩与估值的双重修复，且预计Q1业绩有望呈现改善向好趋势：看好药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成等。②尽管以出口业务为主，但美国占比较低，或可以较好转嫁的公司：特色原料药出口以欧洲、印度为主，直接出口美国占比较低；仿制药利润单薄，且全球产能稀缺，下游转嫁概率较大：天宇股份、诺泰生物、健友股份、美好医疗、奥锐特等。 4、AI医药/医疗，人工智能驱动下的产业浪潮才刚启动，我们认为行情有望反复演绎，药物研发、辅助诊断、慢病护理等细分板块有望涌现出更多投资机会，建议关注①诊断：迪安诊断、金域医学、华大智造等；②药研：成都先导、药石科技、毕得医药等。 中泰医药重点推荐本月平均下跌3.07%，跑输医药行业0.52%；本周平均上涨4.55%，跑赢医药行业3.40%。 一周市场动态：2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-0.3%，同期沪深300收益率-3.8%，医药板块跑赢沪深300收益率3.4%。本周沪深300上涨0.38%，医药生物上涨1.16%，处于31个一级子行业第15位，本周医疗服务、化学制药、医疗器械板块板块分别上涨3.38%、2.71%、0.17%，医药商业、中药、生物制品板块分别下跌0.28%、0.50%、0.93%。以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.2倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.3%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.3倍PE，低于历史平均水平（35.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28.6%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点.....................................................................................................................42025Q1基金持仓分析................................................................................................4行业热点聚焦..............................................................................................................6主板及科创板申报情况...............................................................................................7一周行情动态..............................................................................................................7板块估值..............................................................................................................8个股表现..............................................................................................................9重点推荐组合个股表现...............................................................................................9重点公司动态............................................................................................................10本周医药组研究报告.................................................................................................11重点公司股东大会提示.............................................................................................11维生素价格跟踪........................................................................................................12风险提示...................................................................................................................13 图表目录 图表1：基金持仓分析（截至2025Q1）..................................................................5图表2：A股基金持有市值前二十大医药个股..........................................................5图表3：A股持仓基金数前二十大医药个股.............................................................6图表4：A股基金持仓增持/减持金额前五的医药个股..............................................6图表5：医药生物行业主板及科创板企业申报情况..................................................7图表6：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................8图表7：医药板块整体估值溢价（2025盈利预测市盈率）......................................8图表8：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................9图表9：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................9图表10：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）.................................................9图表11：重点推荐组合个股表现............................................................................10图表12：本周医药组研究报告...............................................................................11图表13：国产维生素A的价格变化.......................................................................12图表14：国产维生素E的价格变化.......................................................................12图表15：国产维生素C的价格变化.......................................................................12图表16：国产维生素D3的价格变化.....................................................................12图表17：泛酸钙的价格变化