有色金属周报：工业金属持续去库，价格继续反弹

核心观点

• 工业金属：受经济放缓担忧、美国关税及特朗普政策不确定性影响，工业金属价格震荡偏强。铜供应紧张，需求端客户采购积极性降低；铝受节前补库需求带动去库，但需注意五一假期集中到货可能带来的累库风险；锌价格受宏观因素影响震荡。
• 能源金属：钴方面，刚果（金）禁钴出口政策延续，原料库存去化加剧供应紧缺，钴价有望进入第二阶段，迎来新一轮上行机会；锂方面，需求端补库难以出现大规模增长，供应端产出量仍处高位，过剩格局延续，锂价难以获得有效支撑；镍方面，原料价格高位运行，硫酸镍仍有成本支撑，预计短期价格温和上涨。
• 贵金属：市场对中美达成贸易协议的乐观态度削弱了避险需求，金价短期回落，但中长期看好金价中枢上移；白银价格受金价回落影响有所回落，但工业属性利好其回落幅度小于黄金，后续价格有望创历史新高。

关键数据

• 工业金属库存：LME铝、铜、锌、铅、镍、锡库存分别变动-2.36%、-2.48%、-5.27%、-4.14%、-1.44%、-2.65%。
• 铜线缆企业开工率：89.45%，环比下降1.78pct。
• 电解铝库存：61.4万吨，较本周一下降2.9万吨。
• 铜线缆样本企业原料库存：19070吨，环比增长10.74%。
• 铜线缆样本企业成品库存：17720吨，环比增长1.37%。
• 钴系产品价格：电解钴、钴盐及四钴、三元材料价格分别呈现震荡、高位震荡、小幅下调态势。
• 锂盐价格：碳酸锂、氢氧化锂价格持续下跌。
• 稀土价格：碳酸稀土价格整体呈现稳定态势，略有下行趋势；稀土氧化物市场因下游需求不佳，导致采购积极性不高，市场信心依旧偏弱。

研究结论

• 工业金属价格短期震荡偏强，建议关注中美关税谈判进展及矿端供应情况。
• 能源金属方面，钴价有望迎来新一轮上行机会，锂、镍价格短期温和上涨。
• 贵金属方面，金价中长期看好，白银价格有望创历史新高。