医药行业2024年及2025Q1总结报告
核心观点
- 医药行业整体：2024年医药行业整体收入和利润增速放缓，主要受反腐影响。2025Q1行业开始复苏，收入和利润增速回升。
- 细分行业：
- 药店和医药流通：2024年收入增长较好，2025Q1持续改善。
- CXO：2024年受生物医药投融资不景气影响业绩下降，2025Q1开始修复，长期需求向上。
- 原料药：2024年受下游去库存和行业竞争加剧影响，需求和价格受损，2025年逐季度恢复，盈利能力提升。
- 中药：2024年受高基数和政策影响，增速放缓，2025Q1有所改善。
- 化学制剂：创新药进入收获期，盈利能力逐步增强。
- 科研服务：国内工业端初见复苏，国产替代加速业绩放量。
- 医疗服务：2024年业绩承压，2025Q1增长提速。
- 医疗器械：业绩见底，看好逐季改善。
- 生物药&生物制品：集采政策优化，全链条支持创新药发展。
- 疫苗：新冠疫苗影响进入尾声，业绩触底。
- 血制品：收入增速稳健，利润受高基数影响。
- 其他生物药：高基数影响，业绩成长性高。
关键数据
- 医药行业整体：2024年收入总额同比增速为-0.46%，归母净利润总额同比增速为-6.73%，扣非归母净利润总额同比增速为-11.97%。
- 细分行业：
- 中药：2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-3.9%、-14.6%、-0.2%。
- 化学制剂：2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为1.2%、15.7%、27.4%。
- 科研服务：2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为6.56%、-20.07%、-16.19%。
- 医疗服务：2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为1.4%、-12.8%、-22.8%。
- 医疗器械：2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为+1.16%、-8.91%、-9.50%。
- 生物药&生物制品：2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-6.9%、-18.0%、-16.3%。
- CXO：2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-4.14%、-23.61%、-19.72%。
- 原料药：2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为2.48%、-0.67%、-4.78%。
- 药店：2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为4.9%、-33.2%、-32.4%。
- 医药流通：2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为0.27%、-5.88%、-9.64%。
研究结论
- 药店和医药流通：行业集中度提升，新业务贡献增量，未来增长可期。
- CXO：短期业绩修复，长期需求向上，看好管线结构合理、细分赛道龙头和业务差异化创新企业。
- 原料药：需求企稳，盈利能力提升，GLP-1多肽原料药高景气。
- 中药：消化高基数，行业出清加速，消费回暖利好OTC增长。
- 化学制剂：创新药研发进入收获期，盈利能力逐步增强。
- 科研服务：下游需求恢复，国产替代加速，赛道高速成长逻辑不变。
- 医疗服务：社会老龄化和服务需求增长，行业竞争加速优胜劣汰。
- 医疗器械：国产替代空间大，看好内需+自主可控发展。
- 生物药&生物制品：集采政策优化，创新药发展前景良好。
- 疫苗：新冠疫苗影响消退，常规疫苗品种恢复放量。
- 血制品：行业集中度高，需求稳健，长期景气度看好。
