传媒行业跟踪报告：五一档内容供给多元，《人生开门红》预测票房领跑

强于大市(维持) ——传媒行业跟踪报告 2025年五一档共上映10部重点影片，包括《人生开门红》、《水饺皇后》、《雷霆特攻队》、《猎金·游戏》、《苍茫的天涯是我的爱》、《幽灵公主》、《大风杀》、《九龙城寨之围城》、《海底小纵队：海啸大危机》、《开心超人之逆世营救》。 投资要点： 票房回顾：2024年五一档市场维稳，票房稳步上升。作为上半年最重要的黄金档期之一，五一档在全年电影市场中占据关键位。从历年数据来看，自2018年起五一档票房从10.05亿元逐步攀升至2021年的16.73亿元，对全年票房的占比也由1.66%升至3.56%；2022年由于缺乏头部影片支撑，市场短期承压，票房一度回落至2.97亿元，占比降至0.99%；2023年影院端复苏显著，观影需求持续释放，五一档票房回升至15.21亿元，占比恢复至2.82%；2024年五一档进一步向好，票房稳步升至15.28亿元，占比升至3.60%。 4月游戏版号延续常态化节奏，腾讯《流放之路：降临》获批清明档聚焦现实主义，票房表现有望稳中向好手游、端游新品持续发力，游戏市场2月同比增长12.30%3461 ⚫内部结构：五一档内容供给结构优化，口碑、影片质量成就最终票房。2025年五一档期上映影片10部，涵盖动作、剧情、犯罪、动画等多元类型，内容供给丰富、结构多样。相比较与去年预售票房数据，今年预售票房表现较为平淡，主要在于观众观影模式逐渐由激情消费转移至理性消费，趋向于有选择性地观看电影，更偏向于为口碑发酵的高质量电影买单，故预售票房能够反映的更多的是演员号召力、题材吸引力等，影片票房最终的决定性因素还是在于口碑及质量。我们预测2025年五一档期的票房前三名分别是《人生开门红》、《水饺皇后》、《雷霆特攻队》，预测总票房将达到14.10亿元。从单个影片分析来看，《人生开门红》由易小星执导，延续其喜剧风格，聚焦网红直播行业生态，小人物逆袭叙事贴合当下社会情绪，具备一定破圈可能，或将成为档期内票房中坚力量，预计贡献4.06亿元票房；《水饺皇后》由刘伟强执导，马丽、惠英红主演，改编自“湾仔码头”创始人臧健和的真实经历，讲述一位单亲母亲在异地创业卖水饺、逐步建立食品品牌的励志故事，女性视角下的现实题材具备较强共鸣与票房转化潜力，预期票房有望达到2.52亿；《幽灵公主》为宫崎骏经典动画IP，艺术风格突出，受众基础稳定，市场预期票房在1.13亿元。 分析师:李中港执业证书编号：S0270524020001电话：02032255208邮箱：lizg@wlzq.com.cn ⚫投资建议：作为上半年最重要的黄金档期之一，五一期间影片供给结构多元，同时假期排片空间充足，叠加观影热情持续恢复，档期整体票房表现可期。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。 ⚫风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。 正文目录 1市场表现：五一档内容供给丰富，《人生开门红》预测票房领跑.............................3 1.1票房回顾：2024年五一档市场维稳，票房稳步上升.......................................31.2内部结构：五一档内容供给结构优化，口碑、影片质量成就最终票房........3 2投资建议...........................................................................................................................6 3风险提示...........................................................................................................................6 图表1:2018-2024年五一档票房与票房占比..............................................................3图表2:24、25年周票房及同比、环比变化................................................................3图表3:2025年五一档重点影片基本信息一览............................................................4图表4:2025年五一档想看人数...................................................................................5图表5:五一档待上映电影预售票房、总场次、总人次.............................................5图表6:各媒体五一档预测票房（单位：亿元）.........................................................6 1市场表现：五一档内容供给丰富，《人生开门红》预测票房领跑 1.1票房回顾：2024年五一档市场维稳，票房稳步上升 2024年五一档市场稳定发挥。作为上半年最重要的黄金档期之一，五一档在全年电影市场中占据关键位。从历年数据来看，自2018年起五一档票房从10.05亿元逐步攀升至2021年的16.73亿元，对全年票房的占比也由1.66%升至3.56%；2022年由于缺乏头部影片支撑，市场短期承压，票房一度回落至2.97亿元，占比降至0.99%；2023年影院端复苏显著，观影需求持续释放，五一档票房回升至15.21亿元，占比恢复至2.82%；2024年五一档进一步向好，票房稳步升至15.28亿元，占比升至3.60%。 资料来源：灯塔专业版、万联证券研究所 1.2内部结构：五一档内容供给结构优化，口碑、影片质量成就最终票房 多类型影片集中上映，动作、剧情与动画题材丰富五一档题材。五一档定档影片涵盖动作、剧情、犯罪、动画等多元类型，内容供给丰富、结构多样。其中，《猎金·游戏》、《雷霆特攻队》等动作犯罪题材影片具备较强市场吸引力；《水饺皇后》、《人生开门红》等现实主义题材聚焦家庭、励志、奋斗等情感叙事；《开心超人之逆世营救》、《海底小纵队：海啸大危机》等动画电影覆盖亲子及低幼观众群体；《幽灵公主》日本知名动漫IP重映覆盖二次元人群。整体来看，影片内容结构兼顾类型化与观众多样性，预计将为五一档票房表现提供有力支撑。 五一档上映新片中《苍茫的天涯是我的爱》想看人数领跑。据灯塔专业版数据显示，截至4月29日18时，《九龙城寨之围城》由于是去年五一档旧片重映，上次及本次想看人数累计共13.31万。五一档上映新片中《苍茫的天涯是我的爱》想看人数为8.95万人，处于领跑地位；《幽灵公主》《雷霆特攻队》《水饺皇后》想看人数分别为7.99万、7.39万和6.04万，与上述两部影片共同构成五一档第一梯队的主力阵容；《猎金·游戏》《大风杀》等影片则位列第二梯队，想看人数分别为3.61万和2.09万。 《水饺皇后》预售票房遥遥领先，《人生开门红》位列第二。根据灯塔专业版数据，截至4月29日18时，《水饺皇后》预售票房达到1031.1万元，总场次25.6万，总人次24.4万，位居预售榜榜首，《人生开门红》、《雷霆特攻队》分别以696.6万元、624.2万元位居第二、三位。相比较与去年预售票房数据，2025年五一档预售票房表现较为平淡，主要在于观众观影模式逐渐由激情消费转移至理性消费，趋向于有选择性地观看电影，更偏向于为口碑发酵的高质量电影买单，故预售票房能够反映的更多的是演员号召力、题材吸引力等，影片票房最终的决定性因素还是在于口碑及质量。 市场秉持“内容为王”逻辑，口碑、影片质量成就最终票房。综合各大媒体平台的票房预测数据，采取平均计算的方式，我们预测2025年五一档期的票房前三名分别是《人生开门红》、《水饺皇后》、《雷霆特攻队》，五一档整体总票房预计将达到14.10亿元。从单个影片分析来看，《人生开门红》由易小星执导，延续其喜剧风格，聚焦网红直播行业生态，小人物逆袭叙事贴合当下社会情绪，具备一定破圈可能，或将成为档期内票房中坚力量，预计贡献4.06亿元票房；《水饺皇后》由刘伟强执导，马丽、惠英红主演，改编自“湾仔码头”创始人臧健和的真实经历，讲述一位单亲母亲在异地创业卖水饺、逐步建立食品品牌的励志故事，女性视角下的现实题材具备较强共鸣 与票房转化潜力，预期票房有望达到2.52亿；《幽灵公主》为宫崎骏经典动画IP，艺术风格突出，受众基础稳定，市场预期票房在1.13亿元。 2投资建议 作为上半年最重要的黄金档期之一，五一期间影片供给结构多元，同时假期排片空间充足，叠加观影热情持续恢复，档期整体票房表现可期。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。 3风险提示 电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场