光伏行业月报：三月光伏装机规模高增，关注后续需求回落影响

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025年04月30日 投资要点： ⚫2025年4月光伏板块大幅走低，个股普跌。截至4月29日收盘，4月光伏行业指数下跌10.61%，大幅跑输沪深300指数，日均成交金额环比大幅缩量。细分子行业均表现较差，个股呈普跌态势。 ⚫政策节点推动三月光伏装机规模高增，产业链开工有所上行。2025年3月，国内新增光伏装机容量20.24GW，同比增长124.39%；1-3月，国内累计新增光伏装机59.71GW，同比增长30.54%。工商业项目和分布式光伏项目为了锁定政策红利，集中赶工，导致单月装机需求快速增长。3月，我国多晶硅产量为10.55万吨，环比增长14.30%，单晶硅片的产量在53GW左右，环比增加20.45%。预计在生产端盈利持续存压、行业自律以及控产保价的的背景下，行业供给量有望减缓，加速落后产能淘汰。 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：关税扰动与需求提振交织，电气设备板块机遇挑战并存》2025-04-25《电力设备及新能源行业月报：机器人技术迭代叠加电网建设周期加速，电气设备板块估值有望持续修复》2025-03-31《电力设备及新能源行业月报：光伏产业链价格反弹，关注政策刺激影响》2025-03-27 ⚫硅片、太阳能电池和光伏组件价格反弹后价格再次下行。根据PVInfolink的统计，截至2025年4月23日，国内多晶硅致密料均价为40元/公斤，N型硅片-182*210mm/130um、单品N型硅片-210mm/130μm分别报价1.15、1.50元/片，N型TOPCon电池片-182-183.75mm/25.0%+、TOPCon电池片-210mm/25.0%+报价0.285元/瓦、0.30元/瓦，双面双玻182*182-210mm/210mm单品TOPCon组件报价0.72元/瓦。预计五月光伏产品价格仍有回落预期。考虑到主要环节均处于持续亏损状态，回落空间总体有限。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫晶硅钙钛矿以及叠层电池转换效率创新高，行业技术创新持续推进。澳大利亚昆士兰大学科学家采用环保钙钛矿技术研制出一种新型卤化锡钙钛矿(THP)太阳能电池，光电转化效率达16.65%，刷新了同类电池的世界纪录，规避了目前主流铅基钙钛矿太阳能电池高毒性等环境风险，为发展绿色能源技术提供了新思路。隆基绿能自主研发的晶硅-钙钛矿两端叠层太阳能电池转换效率达到34.85%，再次刷新该技术路线的全球纪录。 ⚫投资建议：政策节点导致的阶段性抢装需求兑现，光伏产品价格呈回落态势。展望后市，美国对中国以及东南亚等光伏主要生产区域大幅加征关税对光伏产品出口预期形成负面冲击。预期企业将继续分散市场，寻求新兴市场增长点。另一方面，行业实现彻底的供需扭转、再次景气上行仍需更多积极因素推动，行业仍将处于去产能周期。光伏指数PB估值处于历史低位水平。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域和技术创新领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆、BC电池技术等相关领域头部企业。 ⚫风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 内容目录 1.行业表现回顾.................................................................................................3 1.1.光伏指数走势-4月光伏板块大幅走低..............................................................................31.2.细分子行业均呈现大幅下跌态势......................................................................................31.3.光伏板块个股普跌...........................................................................................................4 2.行业及公司动态..............................................................................................4 2.1.光伏行业新闻：加快推进虚拟电池发展，东南亚四国双反最终裁决出台........................42.2.重点环节数据：抢装推动三月光伏装机规模高增，产业链价格反弹后回落.....................62.3.太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况.....................................................................102.4.重点上市公司公告.........................................................................................................11 3.河南光伏行业政策及公司...............................................................................15 3.1.河南光伏行业重要新闻：省内光伏装机占比持续提升，加强源网荷储一体化项目建设153.2.河南上市公司重点新闻..................................................................................................15 4.投资建议........................................................................................................16 5.风险提示........................................................................................................17 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（4.1-4.29）走势情况....................................................................3图2：Wind光伏产业指数成交情况........................................................................................3图3：光伏板块细分子行业涨跌排名.......................................................................................3图4：国内新增光伏装机累计数据（万千万）........................................................................6图5：国内新增光伏装机月度数据（万千万）........................................................................6图6：2025年1-3月光伏企业中标逆变器容量.......................................................................6图7：2025年光伏逆变器中标价格走势.................................................................................6图8：多晶硅月度产量和同比增长情况...................................................................................7图9：多晶硅累计产量和同比增长情况...................................................................................7图10：单晶硅片产量和环比变化............................................................................................7图11：多晶硅料价格走势（元/kg）.......................................................................................9图12：单晶硅片价格走势（元/片）.......................................................................................9图13：单晶PERC电池片价格走势（元/瓦）........................................................................9图14：TOPCon电池组件价格走势........................................................................................9图15：光伏玻璃价格走势情况（元/平米）............................................................................9图16：工业硅价格走势情况（元/吨）....................................................................................9图17：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况（倍）..........................................................16图18：Wind光伏产业指数PB估值情况（倍）...................................................................16 表1：光伏板块涨跌幅排名（2025.4.1-2025.4.29）.............................................................4表2：2025年4月光伏板块重点公司公告..............................................................................11 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势-4月光伏板块大幅走低 4月光伏产业指数大幅下跌。截至4月29日收盘，4月光伏行业指数下跌10.61%，大幅跑输沪深300指数（同期收益率-2.89%）。光伏板块4月日均成交金额185.21亿元，环比大幅缩量。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益-7.51%，中信30个一级行业中排名第3