25Q1业绩高增长，重视品牌打造与产品创新

核心观点与关键数据

• 业绩高增长：2025年第一季度，公司实现营业收入7.73亿元，同比增长38.16%；归母净利润1.94亿元，同比增长60.41%。毛利率为37.21%，同比+3.89pct；归母净利率为25.13%，同比+3.49pct。
• 品牌与产品创新：公司持续聚焦高潜力细分领域，打造Moto Motion品牌形象，加大创新投入推出高附加值产品。客户结构持续优化，前十大客户采购金额均同比增长，其中三家增幅超200%。
• 客户拓展：新增客户22家，全部为美国零售商客户，其中2家入选全美“前100位家具零售商”榜单。
• 供应链优势：78%的产品经由越南出口美国，验证了公司在成本控制与国际物流效率方面的竞争力。10%临时关税政策下，核心客户倾向于维持终端售价稳定，关税议题未成为焦点。

投资建议与预测

• 投资逻辑：公司作为全球智能电动沙发、智能电动床行业重要ODM供应商，拥有长期稳定的客户资源和完善的供应链布局，市场份额有望持续提升。同时，公司积极推进自有品牌塑造，通过“店中店”模式深化渠道建设，品牌影响力显现。
• 财务预测：预计2025-2027年营收分别为31.03/36.68/42.67亿元，同比增长21.8%/18.2%/16.3%；归母净利润分别为7.80/9.06/10.52亿元，同比增长14.2%/16.2%/16.2%。对应EPS分别为4.66/5.41/6.29元，PE分别为15/13/11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险、海外市场风险、国际运输价格波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、管理风险。