25Q1业绩实现高增,期待品牌力及产品力持续提升

2026E2027E9,03010,07915.211.653564917.121.212.714.00.600.7315.512.82.01.8买入（首次评级）股票信息行业2025年5月12日收盘价（元）总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）流通股本（百万股）近3月日均成交额（百万元）股价走势作者分析师黄 淑妍执业证书编号：S1070514080003邮箱：huangsy@cgws.com相关研究-28 %-11 %6%23%40%56%73%90%2024-052024-09潮宏基 2025-01沪深300 P.2步巩固品牌的市场地位与影响力。升级终端门店形象和用户体验，打造新一代门店形象，进一步强化了潮宏基“年轻、东方时尚”的品牌印记。截至2024年末，“CHJ潮宏基”珠宝总店数较上年末净增129家，总店数增至1,505家，其中加盟店1,268家，加盟店较年初净增158家。这主要得力于：（1）2024年公司持续拓展加盟渠道布局，在夯实成熟区域的基础上，通过开拓重要合作伙伴和扶持重点加盟商，进一步开拓成长区域与空白市场；（2）践行“共赢共生共存”的发展理念，持续加大加盟商赋能及协作，通过数字化迭代升级运营，优化供应链能力，提升门店货品周转与盈利能力，与加盟商形成紧密合作关系，并得到加盟商的高度认可，2024年加盟店店均GMV实现双位数增长，增强了加盟商对品牌的信心；（3）根据市场细化需求，以礼赠场景为主的“潮宏基|Soufflé”品牌独立门店，通过差异化的产品组合、消费环境和消费体验满足细化人群的需求，扩大渠道拓展的空间。截至2024年末，已开出“潮宏基| Soufflé”门店41家。同时，公司深度布局社交媒体矩阵，提升品牌印记产品及爆品的全网推广和种草能力；通过小红书等平台进行精准投放和高效种草，不仅有效推动了全渠道销售转化，也进一步提升了品牌的影响力和美誉度。启动国际化战略，积极拓展海外市场。2024年，潮宏基珠宝以东南亚市场作为海外布局的首站，迈出品牌国际化的重要一步。公司一直致力于成为中国时尚珠宝第一品牌，可以代表中国珠宝业界走向世界，将东方珠宝文化传播至全球。潮宏基在产品研发设计上一直保持较高的投入，曾于2006年代表中国珠宝行业在巴塞尔世界钟表珠宝展进行中国原创珠宝设计的珠宝文化交流，设计生产的具有东方文化元素的产品也深得海内外消费者的喜欢。2024年，潮宏基珠宝先后在马来西亚吉隆坡IOI Citymall和泰国曼谷ICONSIAM开设门店，成功打入东南亚市场。海外门店开业后经营情况较好，增强了公司稳步推进品牌出海业务的信心，也为品牌的国际化战略布局奠定基础。不断完善用户生态系统，数字化驱动提升运营质量。公司不断优化和升级数字化建设，在用户管理上充分利用好数字化工具，加速流量与用户规模的增长，升级用户分层运营，让用户触达变得更有效，最大化获取精准用户并持续引流拉新，有质量地提高用户规模、用户转化和复购水平。同时，公司通过门店数字化工具赋能门店运营，助力加盟商实现更精细化的商品管理与销售管理，全面提升运营效率与服务质量。投资建议：公司深耕中高端时尚消费品的品牌运营管理和产品的设计、研发、生产及销售，现阶段聚焦珠宝首饰和时尚女包领域，专注于“CHJ潮宏基”与“FION菲安妮”两大核心品牌的运营管理。、“CHJ潮宏基”品牌秉承传承与创新，以原创设计与非遗工艺的现代应用引领中国珠宝时尚潮流，彰显东方之美，致力于成为中国最受尊敬的中高端时尚珠宝品牌。“FION菲安妮”品牌从品牌形象、产品设计以及渠道等方面推进年轻化战略，致力于融合深厚的手工匠艺底蕴和最前沿的设计，为新时代年轻女性提供高雅精致的皮具。预测公司2025-2027年EPS分别为0.51元、0.60元、0.73元，对应PE分别为18.1X、15.5X、12.8X，首次覆盖给与“买入”的投资评级。风险提示：宏观经济波动风险，国际贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险，存货管理及跌价风险，管理体系不能满足运营要求风险。 请仔细阅读本报告末页声明 P.3财 务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）会计年度2023A流动资产4061现金643应收票据及应收账款286其他应收款37预付账款14存货2688其他流动资产392非流动资产1676长期股权投资198固定资产530无形资产24其他非流动资产924资产总计5737流动负债1694短期借款333应付票据及应付账款116其他流动负债1245非流动负债226长期借款196其他非流动负债30负债合计1920少数股东权益186股本889资本公积1281留存收益1581归属母公司股东权益3632负债和股东权益5737现金流量表（百万元）会计年度2023A经营活动现金流615净利润330折旧摊销70财务费用31投资损失-3营运资金变动110其他经营现金流77投资活动现金流-219资本支出206长期投资-2其他投资现金流-11筹资活动现金流-369短期借款-106长期借款-83普通股增加0资本公积增加-65其他筹资现金流-115现金净增加额28资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 请仔细阅读本报告末页声明免 责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。特 别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分 析师声明本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投 资评级说明预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上北京地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层邮编：100044传真：86-10-88366686 P.4长城证券版权所有并保留一切权利。公司评级买入强于大市预期未来6个月内行业整体表现战胜市场增持中性预期未来6个月内行业整体表现与市场同步持有弱于大市预期未来6个月内行业整体表现弱于市场卖出行业指中信一级行业，市场指沪深300指数长 城证券产业金融研究院深圳邮编：518033传真：86-755-83516207上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com 行业评级