25Q1业绩实现高增,期待品牌力及产品力持续提升

核心观点与关键数据

• 2024年业绩表现：公司2024年实现营业收入65.18亿元，同比增长10.48%；归母净利润1.94亿元，同比下降41.91%。毛利率为23.60%，同比下降2.47pct；净利率为2.60%，同比下降3.00pct；期间费用率为15.29%，同比下降2.47pct。
• 2025年一季度业绩表现：公司2025年一季度实现营业收入22.52亿元，同比增长25.36%；归母净利润1.89亿元，同比增长44.38%；净利率为2.60%，同比下降3.00pct。
• 品牌与产品策略：公司聚焦“CHI 潮宏基”和“FION菲安妮”两大核心品牌，融合东方文化元素，强化产品优势，围绕“非遗”、“串珠”和“流行IP”三大差异化产品类别提升产品力。潮宏基珠宝以“意象东方•非遗新生”立时尚标杆，携手宋轶为品牌代言人，持续提升品牌调性。FION品牌深耕手工制包，与跨界艺术家/知名IP合作，推出多个艺术联名系列和IP系列。
• 渠道拓展：截至2024年末，“CHJ 潮宏基”珠宝总店数增至1,505家，其中加盟店1,268家，较年初净增158家。公司持续拓展加盟渠道，优化供应链能力，提升门店货品周转与盈利能力。同时，以礼赠场景为主的“潮宏基|Soufflé”品牌独立门店已开出41家。
• 国际化战略：潮宏基珠宝以东南亚市场作为海外布局的首站，2024年在马来西亚吉隆坡IOI Citymall和泰国曼谷ICONSIAM开设门店，成功打入东南亚市场。
• 数字化运营：公司不断优化数字化建设，利用数字化工具提升用户管理、流量增长和运营效率，赋能门店运营，助力加盟商实现更精细化的商品管理与销售管理。

研究结论与投资建议

• 预测：预测公司2025-2027年EPS分别为0.51元、0.60元、0.73元，对应PE分别为18.1X、15.5X、12.8X。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”的投资评级，认为公司深耕中高端时尚消费品的品牌运营管理和产品开发，品牌力及产品力持续提升，未来发展潜力较大。
• 风险提示：宏观经济波动风险、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险、存货管理及跌价风险、管理体系不能满足运营要求风险。