24年业绩创造历史新高，AI+机器人新品节奏明确

公司2024年业绩创历史新高，实现营业收入60.94亿元（同比增长15.11%），归母净利润8.12亿元（同比增长50.86%）。核心业务实现突破性增长，工业缝纫机营收52.64亿元（同比增长14.69%），裁床及铺布机营收6.26亿元（同比增长14.36%）。战略执行成效突出，通过“聚焦爆品”和“突破高端”攻坚战，旗舰爆品市占率快速提升，成功签约10家世界级标杆客户。

全球化战略纵深推进，海外市场实现新突破。2024年国外营收29.44亿元（同比增长3.30%），海外产品毛利率提升至37.27%（+3.88pct）。衬衫牛仔智能缝制产业销售收入1.82亿元（同比增长25.12%），大客户业务发展从国内拓展到海外。我国缝制机械出口表现亮眼，2024年出口额34.24亿美元（同比增长18.39%），2025年1-2月出口额5.89亿美元（同比增长20.55%）。

AI人工智能场景化应用提速，人形机器人、AI缝纫机研发取得里程碑进展。2024年高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机器人等智能高端产品初具雏形。公司明确未来新品发布节奏：2025年下半年发布高端AI缝纫机，2026年下半年发布人形机器人产品。

受益于整体规模效应和产品结构优化调整，公司2024年盈利能力再创新高，2025年Q1利润率同比继续提升。2024年净利率、毛利率分别提升至13.57%（+3.37pct）、32.76%（+4.35pct）。2025年Q1净利率、毛利率分别提升至14.01%（+2.15pct）、32.79%（+2.73pct）。

投资建议：公司是全球智能缝制设备行业产销规模最大、综合实力最强的企业之一，未来在爆品放量、出口突破和高端化进程等方面存在较大市场预期差。预计公司2025-2027年归母公司净利润10.9/14.4/18.7亿元，同比增长34.3%/32.2%/29.8%，EPS为2.3/3.0/3.9元，对应4月29日收盘价31.71元，PE为13.9/10.5/8.1倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。

风险提示：行业与市场风险、原材料价格波动风险、固定成本逐步提升风险、出口风险及汇率风险。