日报：港口回流内地窗口关闭，等待供应回升

核心观点与关键数据

市场要闻与重要数据：

• **内地方面：**鄂尔多斯动力煤价格稳定，煤制甲醇生产利润微降；内地甲醇价格整体小幅波动，基差普遍上涨；隆众内地工厂库存下降，待发订单增加。
• **港口方面：**太仓甲醇价格上涨，基差扩大；CFR中国价格微降；隆众港口总库存大幅下降，各区域港口库存均减少；下游MTO开工率略有下降。

市场分析：

• 伊朗港口爆炸事故影响有限，下游斯尔邦MTO检修，天津渤化MTO存检修计划；外盘开工率高位，进口到港回升；港口库存未出现拐点，内地煤头甲醇开工低点回升，总库存仍有累库担忧；内地供需边际变化影响港口下方支撑，传统下游开工维持韧性，后续变量在传统下游开工变动。
• 煤制甲醇生产利润仍偏高。

策略与风险：

• 策略中性；风险关注关税政策动态、MTO装置检修兑现进度。

研究结论

甲醇基差&跨期结构：

• 太仓基差与主力合约呈正相关，各区域基差普遍上涨。
• 跨期结构方面，近月合约溢价远月合约。

甲醇生产利润、MTO利润、进口利润：

• 内蒙煤头甲醇生产利润微降，华东MTO利润维持高位。
• 进口利润方面，太仓甲醇-CFR中国价差扩大，CFR东南亚-CFR中国、FOB美湾-CFR中国、FOB鹿特丹-CFR中国等价差变化不大。

甲醇开工、库存：

• 港口总库存大幅下降，各区域港口库存均减少。
• 内地工厂样本库存下降，中国甲醇开工率维持高位。

地区价差：

• 鲁北-西北-280价差缩小，太仓-鲁南-250价差扩大。
• 广东-华东-180价差缩小，华东-川渝-200价差扩大。

传统下游利润：

• 山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利维持稳定。