2024年公司实现营收15.67亿元，同比增长14.40%；归母净利润3.92亿元，同比增长13.21%，业绩保持稳健增长，主要得益于国际业务快速发展及国内大型石化项目市场占有率提升。毛利率/净利率分别为48.34%/25.10%，同比分别下降1.30pct和0.24pct，盈利能力下降主要系增量业务占比增加及存量业务毛利率略有下降。
费用管控良好，期间费用整体稳定。经营性现金流净额3.22亿元，同比增长3.03%。分季度看，2024Q4营收4.24亿元（+11.39%），归母净利润1.22亿元（+23.42%），主要系年底部分利润较好的国内外大项目集中交付；2025Q1营收4.10亿元（+21.99%），归母净利润0.94亿元（+13.84%）。
业务板块表现：国际业务高增，装备制造业收入6.58亿元（+17.68%），其中国际业务收入约2亿元（+50%），增量业务毛利率32.84%，同比基本持平；存量业务方面，石化/煤化工/其他收入分别为3.71/1.21/0.98亿元（+1.82%/6.64%/9.18%），毛利率分别为67.43%/71.19%/65.01%，同比下降2.90/2.52/6.96pct，主要系项目与产品构成波动。橡塑密封板块收入1.80亿元（+26.79%），毛利率40.34%（+3.59pct），子公司优泰科收入1.56亿元（+8.18%），净利润0.30亿元（+58.67%），主要系高附加值产品占比提升及降本增效；特种阀门板块收入1.41亿元（+37.28%），毛利率49.52%（+5.73pct），净利润0.28亿元（+108.30%），主要系市场开拓成果显著，在水工、石化领域签订多个大项目订单，并在压缩空气储能及国际市场取得突破。
风险提示：石化领域投资不及预期；国际业务突破不及预期；行业竞争加剧。
投资建议：下调2025-2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润为4.19/4.84/5.58亿元，对应PE 18/15/13倍，维持“优于大市”评级。
