唐人神机构调研纪要

调研日期: 2025-04-29 唐人神集团是一家专注于生猪全产业链经营的农业产业化国家重点龙头企业。自1988年创业以来,该集团以“致力农家富裕、打造绿色食品、创造美好生活”为使命,打造了生猪育种、饲料营养、健康养殖、生猪屠宰、肉品加工、品牌连锁、小风唐餐饮的生猪全产业链核心竞争力,并在全国二十几个省建立了一百多家子公司。2011年,该集团在深交所上市,是中国制造业500强、价值品牌500强,进入中国饲料和肉类行业前十强。2020年,该集团的营收达到了185亿元。 第一:介绍阶段 2024年公司实现营业收入243.43亿元,实现归母净利润3.55亿元,同比增长123.29%,公司资产负债率63.35%,经营活动现金流净流入9.36亿元。2025年一季度,公司实现营业收入59.73亿元,同比增长22.40%;实现归母净利润-0.77亿元,同比增长60.99%;经营活动现金流净流入1.23亿元。 饲料业务方面,公司通过“助养”、“价值承诺”、“技术服务方案”等方式为下游客户提供高性价产品,帮助养殖户提高生产成绩,降低养殖成本,强化公司在广西、广东、湖南、山东等核心饲料销售区域的竞争能力,2025年一季度外销饲料同比增长12.26%。 生猪业务方面,2024年公司实现生猪出栏433.62万头,同比增长16.80%,其中肥猪占比90.18%;2025年一季度,公 司实现生猪出栏126.24万头,同比增长33.31%,其中肥猪占比93.83%,代养模式占比超78%。未来随着公司猪场产能利用率以及内部经营管理水平的提升,公司养殖成本有望进一步下降,预计公司 2025 年可实现生猪出栏500-550万头,且随着低成本代养模式出栏量增加,公司整体盈利能力有望进一步增强。 第二:问答阶段 Q:公司“公司+农户”生猪养殖模式占比及发展趋势? A:基于公司生猪养殖业务发展历史和自建高质量大型猪场的原因,公司坚持走“公司+农户”和“自繁自养”相结合的模式,采取“因地制宜”策略。子公司香乡猪公司从事生猪养殖三十多年,始终采取“自繁自养”育肥模式,在生产管理、团队建设、企业文化等方面形成了 较为成熟的体系,未来依然会坚持这种模式。公司本部将以“公司+农户”等轻资产育肥模式为主。近些年,公司本部强化营运管理和人才培养,各项生产指标持续改善,2025年公司“公司+农户”模式占比生猪出栏量约为78%,未来还有进一步提升空间。 Q:公司种猪体系变化情况? A:公司2020年引进1400多头曾祖代新丹系种猪,经过近几年培育,丹系种猪体系占比提升,公司种猪体系将逐步由“新美系”向高繁殖性能的“新丹系”种猪体系过渡。公司已在湖南、广东、云南等区域替换新丹系种猪,目前优秀子公司的PSY可以做到28-30左右,预计2025年新丹系母猪可以覆盖公司大部分猪场。 Q:公司未来降低生猪养殖成本的方式? A::公司主要通过降低仔猪成本、提升猪场产能利用率、产业协同等方式降低生猪养殖成本:1、公司继续替换为高繁殖率的丹系种猪,做好母猪场精细化管理,改善提升PSY、成活率等生产指标,降低断奶仔猪成本;2、通过“公司+农户”等轻资产模式扩大生猪出栏规模,提升现有猪场的产能利用率,随着不断扩大生猪出栏规模,将有效提升人均生产效率和管理效率;3、做好饲料业务和养殖业务的产业协同,发挥规模采购的优势,充分利用公司饲料业务的饲料营养配方优化、生产质量管控等方面的优势,持续降低养殖业务中的饲料成本。 Q:公司饲料客户结构现状及未来展望? A:目前公司饲料销售以经销为主、直销为辅。但随着养殖行业规模化持续推进,公司积极调整饲料销售模式,创新养猪助养模式等实现传统经销模式的转型;以营养定制等模式切入规模猪场,提升直销比例;持续为内部猪场提供高性价比的饲料产品。整体而言,公司饲料业务 通过“产品+服务”、“价值承诺”模式提升整体饲料销量,确保下游饲料客户的合理销售结构,增强饲料业务的盈利能力。 Q:如何看待今年仔猪价格持续上涨? A:从供求关系来分析,仔猪价格上涨,可能是需求的变化大于供给的变化;从能繁母猪的变化来看,仔猪供给并未明显减少;从需求角度来看,可能一方面是生猪养殖规模化加快,大集团加大采购需求,另一方面是很多饲料企业在持续转型,新进入或者加大了生猪代养模式业务,加大了外采仔猪需求,造成短期供不应求的状况。