核心观点与关键数据
一季度经营数据向好，贸易摩擦背景下或迎新机遇
- 2025年一季度，公司扣非归母净利润达3.37亿元，同比增长20.35%，为全年稳健增长奠定基调。
- 国际贸易形势复杂，公司深度布局支付设备销售到综合解决方案的全产业链，有望在人民币国际化趋势中获得更多机遇。
- 支付服务交易总规模超5,200亿，交易规模整体保持平稳向好趋势，扫码支付笔数同比提升近4个百分点，扫码支付交易规模同比提升超10个百分点，扫码支付笔均金额逐季度回升。
2024年海外表现突出，注入新的增长活力
- 智能POS、智能收银机等产品销量合计超700万台，海外出货量首次突破400万台，海外收入占比近84%。
- 智能POS出货量占总出货量近25%，海外智能POS同比增长超70%。
- 分地区看：拉美销售收入同比增40%，出货量增16%，智能POS出货量同比增184%；欧洲完成Top6大客户全覆盖，出货量同比增超15%，下半年订单量较上半年超4倍增长；北美出货量同比增超40%。
- 2024年境外收入26.74亿元，同比增长18.7%，占收入比重上升至34.52%，同比增加7.21个百分点。
AI软硬件双端发力，探寻AI在支付领域的赋能潜力
- 深化机器视觉、RFID、OCR等技术与自研解码技术及AI技术融合，构建多元化智能场景解决方案。
- 推出AIBD2.0算法库，应用于十余款扫码产品，显著提升解码率、时间稳定性，降低漏码率，优化景深表现。
- 基于AI的视觉检测方案使标准化交付周期缩短30%。
- 在AI芯片领域，设立孙公司优迈捷，专注AI技术开展物联网芯片及其衍生品的自主研发创新，推动自主可控的技术革新。
盈利预测与风险因素
- 预计2025-2027年EPS分别为1.19/1.40/1.62元，对应P/E分别为22.47/19.09/16.50倍。
- 风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。
主要财务指标预测
- 2025-2027年营业总收入预计分别为8500百万元、9415百万元、10431百万元，同比增长率分别为9.7%、10.8%、10.8%。
- 归属母公司净利润预计分别为1227百万元、1444百万元、1671百万元，同比增长率分别为21.5%、17.7%、15.7%。
- 毛利率预计分别为37.2%、38.3%、39.0%。
- ROE预计分别为16.8%、18.2%、19.2%。
