系列点评十八：2025Q1利润超预期，业绩步入释放期

2025Q1公司业绩表现超预期，归母净利同比大幅增长449.5%并扭亏为盈，主要得益于格拉默业务扭亏为盈。格拉默扭亏主要源于"Top 10"计划重组成效显现，以及EMEA地区产能调整和与安贝格的劳资协议推动。

智能电动座椅业务快速增长，国产替代空间广阔。公司已获得21个乘用车座椅定点项目，生命周期总金额888-935亿元，预计2025-2026年收入可达148-156亿元。座椅业务收入目标设定为50/100亿元（2025/2026年），彰显发展信心。

全面协同战略剑指全球智能座舱龙头。继峰与格拉默整合成效显著，通过产品/客户协同提升市占率。公司横向拓展座椅、音响头枕等智能化产品，纵向布局重卡座舱等，长期有望发挥技术优势与灵活机制，冲击全球智能座舱市场。

投资建议：预计2025-2027年收入267.50/299.50/359.50亿元，归母净利润6.59/9.45/13.43亿元，EPS 0.52/0.75/1.06元，对应PE 24/16/12倍，维持"推荐"评级。

风险提示：乘用车销量不及预期；整合不及预期；客户拓展不及预期。