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季报点评：收入持续提升，盈利水平环比修复

2025-04-30 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪国盛证券大王雪

小熊电器2025年一季报显示，公司实现营业收入13.2亿元，同比增长10.6%；归母净利润1.3亿元，同比下降14.0%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长8.2%。盈利水平环比修复，毛利率36.8%，同比下降1.7个百分点；销售费用率15.3%，同比下降2.6个百分点，费用端有所优化；研发费用率3.8%，同比提升0.7个百分点，主要系研发投入增加；财务费用减少，主要系利息收入增加；资产减值-1.8千万元，主要系存货跌价准备计提增加；其他收益0.1千万元，同比减少1.9千万元，主要系享受税收优惠政策减少；净利率10.3%，同比下降2.4个百分点，环比提升2.9个百分点。

盈利预测与投资建议方面，考虑到线上销售格局今年预计有所缓和，公司收入持续增长，预计2025-2027年归母净利润分别为3.7/4.2/4.7亿元，同比增长28.7%/12.4%/11.9%，维持“增持”评级。

风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、市场开拓不及预期。

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