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2024年年报及2025年一季报点评：价格下行影响业绩，发展后劲仍然充足

2025-04-29 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪民生证券王泰华

2024年公司业绩下滑，吨煤成本抬升导致毛利率下滑。2024年营业收入358.5亿元，同比减少16.89%；净利润24.5亿元，同比减少69.08%。24Q4出现亏损，归母净利润-3.49亿元，主要受资产减值和信用减值损失影响，期间费用环比增长50.27%。25Q1喷吹煤销量占比提升至43.56%，但商品煤售价同比下滑21.27%。公司发展后劲充足，成功竞得襄垣县上马区块煤炭探矿权，增加资源量8亿吨，在建矿井合计产能约850万吨/年。预计2025-2027年归母净利润分别为19.58/22.39/24.83亿元，对应EPS为0.65/0.75/0.83元/股，PE分别为17/15/13倍，维持“谨慎推荐”评级。风险提示包括煤价下行、下游需求改善不及预期、成本上升及产量不及预期等。

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