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大豆预期供应充足，压制期价上涨空间

2025-04-28 漆建华国金期货高杨

核心观点：本周豆粕期货主力合约M2509呈现先扬后抑的震荡走势，主要受中美贸易关系变化、美豆种植进度、阿根廷大豆收割进度、巴西大豆集中到港预期以及国内短期供需关系等因素影响。
本周期货行情回顾：豆粕期货主力合约M2509周初以3020元/吨开盘，受开机率偏低和现货供应紧支撑，期价一度冲高至3075元/吨附近，但后半周因进口大豆集中到港预期，豆粕供应转向宽松，压制期价上涨空间，价格承压回落至3012元/吨，周五收盘报3031元/吨，全周增仓缩量，周K线收阳线。
基本面分析：
- 国际方面：
  - 阿根廷大豆收割进展显著，截至4月23日已完成14.5%，环比增长9.6%，5月干燥天气有助于收割。
  - 巴西大豆收割接近尾声，收割率达92.5%，4月出口量预计达1431.07万吨。
  - 美豆种植进度加快，种植率为8%，高于市场预期，此前一周为2%。
- 国内方面：
  - 本周大豆压榨量约141万吨，周环比上升10万吨，月环比上升21万吨，同比下降51万吨。
  - 预计下周开机率和压榨量小幅提高，但油厂因缺豆停机限产现象仍存。
  - 进口大豆陆续到港，5月压榨量将大幅增加，豆粕供应显著提升。
  - 高价豆粕抑制饲料企业补库需求，豆粕现货价格面临下行风险。
后市展望：
- 豆粕压榨量上升，豆粕供应承压，期货主力M2509合约上周反弹乏力，价格跌破20日均线支撑，技术形态上5日、20日均线形成死叉。
- 短期来看，期货主力M2509合约盘面价格或呈现震荡偏弱走势。
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