新铝时代机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 收购宏联电子

   • 公司收购东莞宏联电子基于战略协同，标的公司核心产品为2μ级超高精度转轴，技术应用于机器人领域，与新铝时代形成“材料+精密制造”优势。
   • 收购进展顺利，处于尽职调查阶段，预计将大幅提升营收，并可能涉及业绩承诺。
   • 收购完成后将形成技术互补、市场协同及全球化产能布局的协同效应。

2. 业绩表现

   • 2024年营收同比增长6.95%（主营业务增长16.15%），净利润同比增长1.99%（扣非净利润增长1.54%）。
   • 一季度营收同比增长69%，但利润率下降近2%，主要因市场端价格下调。公司已制定降本增效计划。
   • 经营性现金流为负，但实际现金流充足，主要因应收债权凭证未计入经营活动现金流。

3. 客户与市场

   • 第一大客户为比亚迪，此外与吉利汽车合作，并开拓宁德时代、中创新航等新客户。
   • 一季度对宁德时代销量大幅增长，具体数据将按规则披露。
   • 电池盒总产能计划提升，募投项目逐步投产以满足市场需求。

4. 财务与战略

   • 公司现金流实际健康，将持续加强应收账款管理。
   • 2025年送配方案为10转5，未来将根据经营情况制定利润分配方案。
   • 面对下游压价，公司通过持续研发和产品差异化提升议价能力。
   • 固态电池方面已开展电池盒箱体开发工作。

5. 风险与应对

   • 收购宏联电子受美国“对等关税”影响较小，但公司将根据情况制定对策。
   • 产能限制曾是2024年增速不匹配的原因，募投项目将逐步缓解。
   • 公司上市以来市值缩水，但经营良好，长期相信市场会给出合理估值。

研究结论

公司通过收购宏联电子强化“材料+精密制造”协同效应，并积极拓展新能源车市场客户。业绩增长受价格压力影响，但公司已制定应对措施。未来将通过产能提升、技术创新和客户拓展抓住新能源车红利，同时关注固态电池等新兴技术布局。