森马服饰机构调研纪要

调研日期: 2025-04-29 浙江森马服饰股份有限公司是一家以虚拟经营为特色、以系列成人休闲服和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业。连续12年被评为中国服装行业销售、利润双百强、中国民营企业500强、中国服装行业竞争力10强,是中国服装行业优势企业之一。公司旗下目前拥有“森马”和“巴拉巴拉”两大服饰品牌。其中,“森马”品牌创立于1996年,产品及品牌定位于年轻、时尚、活力、高性价比的大众休闲服饰,主要面向16~30岁的青少年学生群体以及刚踏入社会的年轻群体。该品牌曾荣获中国服装品牌营销大奖、成就大奖,是中国休闲服饰领先品牌。 “巴拉巴拉”品牌创立于2002年,定位为专业、时尚童装,主要面向0~14岁中产阶级及小康家庭的童装消费群体。该品牌曾荣获中国服装品牌潜力大奖、中国十大童装品牌。在20年的发展中,森马服饰以“整合创新,共赢发展”为经营思路,着力扮演好“渠道规划者、资源整合者、品牌管理者、人文力行者”四种角色,立足服装实业,立足国内市场,立足品牌建设,立足人文引领,以国际化视野整合全球优势资源,以专注的心态和执著的精神做实业,走出了一条社会化大生产、专业化分工协作的路子。从企业创办之初,森马服饰就确立了“小河有水大河满”的经营哲学,强调与合作伙伴等利益相关方的共赢,追求企业与员工、企业与社会之间的和谐发展。 电话会议交流内容: 2025年4月29日,公司发布了2025年第一季度报告,并于当天组织了2场投资者电话会议,上午会议由浙商证券纺服团队主持,下午会议由银河证券纺服团队主持。 包括国联基金、大成基金、长江证券、光大证券等家机构代表、个人投资者共56人次参加交流。公司董事会秘书宗惠春、证券事务代表范亚杰参加会议并和投资者交流。 一、公司业务介绍 1、主要业务 森马服饰创建于2002年,是一家以虚拟经营为特色,以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团,旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。 森马品牌创立于1996年,定位“舒服体验、品质生活”,为千万家庭提供高质价比、跨场景、舒适百搭的产品和一站式购物体验,传递自信、舒服、时尚的生活方式。巴拉巴拉品牌于2002年创立,倡导专业、时尚、活力,面向0-14岁儿童消费群体,产品定位在中等收入小康之家。 经过多年的努力,森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位,巴拉巴拉品牌占据童装市场绝对优势,连续多年国内市场份额第一。 公司产品全部外包生产,公司主要业务包括品牌运营、设计研发、生产组织与成衣采购、零售管理、仓储物流等。 二、财务数据 上年同期 本报告期比上年同期 -1.93% 归属于上市公司股东的净利润(元) -38.12% 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(元) 337,697,749.92 152,533,690.47 833,987,358.15 0.13 19,100,703,356.69 -1.60% 归属于上市公司股东的所有者权益 (元) 12,054,949,166.91 11,830,344,557.93 1.90% 1、营业收入和利润 报告期内,公司营业收入为30.79亿元,较去年31.39亿元同比下降1.93%,实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元,较去年3.46亿元同比下降38.12%。 2、存货 截至2025年3月31日,公司存货33.47亿元,较期初34.81亿元减少1.34亿元,较去年同期25.87亿元增加7.6亿元,与去年同期相比,库存结构发生较大变化,一年期以内的货品占比,由去年的55%增加到72%,库存的健康度有所提升。 3、经营活动产生的现金流量净额 本期,公司经营活动产生的现金流量净额1.53亿元,与去年同期的8.34亿相比,下降-81.71%,主要是因为支付的货款增加所致。 4、货币性资产 报告期末,货币性资产86.52亿元,与年初基本保持一致,保持充足的资金储备为公司业务持续稳定发展奠定了坚实基础。 5、毛利率 本期毛利率47%,较上年同期毛利率持平,微升了0.37个百分点。其中,儿童业务毛利率持平微降营收同比增长,休闲服业务毛利率同比提升营收同比下降。 6、费用 本期的销售费用8.79亿元,同比增加1.11亿元,管理费用1.57亿元,同比增加0.2亿元,财务费用-0.26亿元,同比下降0.39亿元。 其中,销售费用增加的主要原因是广宣费用、服务费和劳务费同比增加所致。报告期内,公司线上投流和线下广告、以及合作联名的支出较大,比如,公司一季度投放的徐志胜相关广告,与新华社合作,投放了中国小朋友的系列宣传文案等,提升了公司的品牌影响力。尤其是2025年春节期间,与徐志胜合作“过年提醒”相关广告宣传覆盖机场、火车站、地铁等户外媒体,在新年回家路上都可以“偶遇”森马广告;3月,与新华社联合出品《中国小朋友》,以代表品类balaT二十年来对于童年、对于成长、对于陪伴的贴身观察凝聚成一条故事片,将对儿童成长的洞察升华为国民级文化议题,全网话题一经上线曝光量超7亿+,再次验证巴拉巴拉“不仅是商业品牌,更是时代记录者”的独特定位。公司坚持长期主义,充足的广宣投放,对公司品牌力提升及未来的业绩会产生积极影响。 7、店铺情况 报告期内,公司开店172家,关闭229家,截至2025年3月31日,公司店铺总数8,268家,其中,成人服饰2,779家,儿童服饰门店数量5,489家。直营960家,联营74家,加盟7,234家。 三、近期终端零售情况 我们观察公司终端零售情况,包括线上和线下、直营和加盟,全系统终端零售状况:一季度,包括线上和线下、直营和加盟,全系统终端零售同比中个位数增长。进入4月份以来,销售仍然保持向好,当月全系统终端零售保持中高个位数增长。