原油周度报告：原油面临诸多未定因素

原油面临诸多未定因素 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 原油短期库存压力不大。整体上，美国近期加快与部分国家的关税谈判，但中美关税问题预计短期内得到解决的可能性很小；美伊谈判仍在推进；5月5日欧佩克+产量政策会决定6月及之后原油市场供应情况。这种背景下，原油市场的波动仍面临诸多的不确定性。短线交易为佳。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 风险提示：无 第1章行情回顾 原油小幅反弹。SC2506周度开489，最高506，最低482，收盘496，周度涨5.4或1.10%。06合约小幅反弹。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+或仍致力于增产 OPEC月报：3月份欧佩克整体原油日均产量2678万桶，比2月份日均减少7.8万桶。伊拉克原油产量在3月下降了34,000桶/日，至398万桶/日。阿联酋原油产量在3月下降了21,000桶/日，至293万桶/日。伊朗原油产量在3月增加了12,000桶/日，至333.5万桶/日。哈萨克斯坦原油产量在3月增加了37,000桶/日，至185万桶/日。 根据OPEC网站4月3日发布的声明，OPEC+组织同意在5月份向市场增加41.1万桶/日的石油供应，增幅是原计划的三倍，且还将到2026年逐步取消每日220万桶减产；沙特、阿联酋等都得到了提升产量的空间。这一增产决定远超市场预期。 4月16日，OPEC文件显示收到其所有产油国成员针对石油产量过剩的最新补偿计划，其中包括额外的自愿性调整。根据该补偿计划，进行减产的七个成员国是沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克和阿曼，其中还包括不需要减产的阿尔及利亚，该计划显示，5月份其中的六个国家需要减产37.8万桶/日。 哈萨克斯坦能源部长表示：在决定石油产量水平时，将优先考虑国家利益，而不是欧佩克+集团的利益，哈萨克斯坦新任命的能源部长ErlanAkkenzhenov表示，在决定石油产量水平时，哈萨克斯坦将优先考虑国家利益，而不是欧佩克+集团的利益，这位哈萨克斯坦部长还表示，该国无法减少其三个大型石油生产项目的石油产量，因为它们由外国石油巨头控制。 哈萨克斯坦声明：在与OPEC+进行富有建设性行动方面恪守承诺。哈萨克斯坦全面履行OPEC+石油生产政策所划定的义务。哈萨克斯坦维护国家利益，同时遵循国际义务。哈萨克斯坦继续与OPEC+讨论石油生产问题，寻求与OPEC+达成能够接受的解决方案。虽然此后澄清表示哈萨克斯坦全面履行OPEC+石油生产政策所划定的义务，但市场认为哈萨克斯坦可能不会很好的执行补偿性减产计划并有强烈的增产意愿。 OPEC八个国家将于5月5日会面，以决定6月份的生产水平。下一次JMMC会议（第60届）定于2025年5月28日召开，将继续监督遵守相关成员国减产之下情况。近日三位熟悉欧佩克+ 谈判的消息人士表示，几个欧佩克+成员国将建议该组织在6月份连续第二个月加快石油增产，成员国之间在遵守产量配额方面存在争议，OPEC+拟加快增产加大了原油供应压力。 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：作为OPEC+中第二大产油国，俄罗斯的经济增长较为依赖战时经济。俄罗斯总统普京预估，2024年俄国内生产总值(GDP)增长3.9%。2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。2025年3月原油产量从2月的908万桶/天下降到907万桶/天，但仍高于OPEC+规定的898万桶/天配额。不过，OPEC数据显示3月俄罗斯原油产量进一步下降至896.3万桶/日，反映出产量的波动性。根据俄罗斯政府发布的新能源战略，预计到2050年，俄罗斯的原油产量将稳定在5.4亿公吨/年（每天1080万桶），略高于2023年的5.31亿吨。。 2024年俄罗斯石油出口量为2.4亿吨（约合460万桶/日），其中原油出口占比约80%（1.92亿吨）。2025年1-3月，俄罗斯向非前苏联国家出口的原油数量预计为每天385万桶，比2024年最后三个月的计划下降了20多万桶/天。俄罗斯政府预计2025年通过油气出口销售将获得2003亿美元收入，比2024年的2350亿美元及去年9月的此前预期均低15%。俄罗斯政府预计2026年的油气出口收入为2204亿美元，2027年为2310亿美元，2028年为2441亿美元，与此前预期相比，分别下降4%、1.1%，以及增长2.6%。 4月25日，美国总统特朗普的特使史蒂夫·维特科夫在莫斯科与俄罗斯总统普京进行了三个小时的会谈，讨论了俄乌停战协议的计划。在这场会晤结束后，特朗普表示，尽管双方的立场存在明显分歧，但双方“非常接近达成协议”，并呼吁俄乌之间举行高层会议，以达成协议。美国方面称俄乌和谈进展积极，但俄罗斯方面对部分细节仍存质疑。 2.3美国:产量持稳 美国：截止4月18日当周，美国原油日均产量1346万桶，比前周日均产量减少2000桶，比去年同期日均产量增加36万桶；截止4月18日的四周，美国原油日均产量1349万桶，比去年同期高3%。贝克休斯公布的数据显示，截止4月17日的一周，美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座。EIA预计美国原油产量将于2027年达到1400万桶/日的峰值，并在2030年前保 持这一水平，然后迅速下降到2050年，这个世界最大产油国的石油产量将从今年的约1370万桶/日降至约1130万桶/日。 EIA预计2025年美国石油需求为2040万桶/日，较之前预测的2050万桶/日有所下调；预计2026年需求为2050万桶/日，此前为2060万桶/日。预计2025年美国原油日产量为1351万桶，低于此前预计的1361万桶；预计2026年产量为1356万桶，此前预估为1376万桶。下调今明两年全球石油需求增速预期，预计，2025年全球石油消费量将每日增加90万桶，2026年每日增加100万桶，分别比我们在上个月《短期能源展望》（STEO）中预测的数值低每日40万桶和每日10万桶。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 OPEC将2025年非OPEC合作宣言参与国的石油供应增长预测从100万桶/日下调至90万桶/日，2026年也从100万桶/日下调至90万桶/日。IEA将2025年非欧佩克+国家的供给增长预估从150万桶/日下调至130万桶/日，预计到2026年，非欧佩克+国家的供应增长将达到92万桶/日。 2.5库存：下降 欧佩克在月度报告称，初步数据显示，2024年12月份经合组织石油及原油产品库存总量39.79亿桶，比前月减少5135万桶，比去年同期增1205万桶。 美国石油学会数据显示，最新一期美国原油库存减少，同期美国汽油库存和馏分油库存也减少。截止2025年4月18日当周，美国商业原油库存减少456.5万桶；同期美国汽油库存减少218万桶；馏分油库存减少164万桶。EIA数据显示，4月18日当周，美国原油库存增加24.4万桶，俄克拉荷马州库欣原油库存-8.6万桶，馏分油库存-240万桶，汽油库存-450万桶。原油库存超预期增加，但累库原因主要在于美国进口环比大幅增加，而成品油库存降幅均高于预期，目前馏分油库存位于历史同期低位，汽油去库速度也有所加快，显示中间炼厂消费回升，需求端有所回暖。 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：偏弱 欧佩克月报：将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%，将2026年全球经济增长预测由3.2%下调至3.1%。下调2025年全球石油需求增长预测，称受第一季度数据和美国宣布的关税影响。欧佩克在月度报告中表示，预计2025年全球石油需求将增加130万桶/日，较上个月的预测减少15万桶/日。 IEA:预计今年全球石油需求增速将从之前的103万桶/日调整至72.6万桶/日，平均每天1.035亿桶/日，预计明年的增长将进一步放缓至69.2万桶/日；将2025年全球供应增长预期下调26万桶/日，至120万桶/日。 EIA预计，2025年全球石油消费量将每日增加90万桶，2026年每日增加100万桶，分别比我们在上个月《短期能源展望》（STEO）中预测的数值低每日40万桶和每日10万桶。 成品油加工费低迷 截止4月4日，美国成品油加工费为-137美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为158美元/吨。4月25日当周，我国山东独立炼厂常减压炼油利润352元/吨，环比下降205元/吨，同比下降30元/吨。4月25日主营炼油利润为262元/吨，环比下降246元/吨，同比下降346元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 2月美国炼厂开工率86.13%，环比下 降0. 63 %，同比4.84%；欧洲开工80.02%，环比下降3.23%，同比下降3.01%。 中国炼厂：截至2025年04月25日，主营炼厂开工率为67.45%，较上周下降0.85pct。截至2025年04月25日，山东地炼开工率为48.18%，较上周上升1.07pct。 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 2.6地缘：伊朗及地缘冲突 2月4日，美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。美国财政部表示，将对帮助伊朗运送出口原油的少数个人和油轮实施新的制裁，此举旨在逐步加大对德黑兰的压力。3月30日美国总统Trump表示，若核协议无法达成，将对伊朗实施轰炸。此前伊朗外长称，伊方仍然坚持不会在“极限施压”和军事威胁条件下进行直接谈判。2025年2月伊朗原油产量330.8万桶/日，环比增长0.85%。受制裁影响，3月预计产量维持在310—330万桶/日。3月原油出口量预计降至100万桶/日，环比下降23.43%，将从过去三年以来的高位回落。 美国与伊朗代表团26日在阿曼首都马斯喀特举行了第三轮间接谈判，双方代表团分别由美国中东问题特使威特科夫与伊朗外长阿拉格齐率领，谈判包含技术性会谈与双方的高级别会谈。伊 朗外交部发言人巴加埃当天通过社交账号表示，伊美双方通过阿曼方面，就两大议题交换了立场和意见：一是有效解除对伊朗的制裁，二是围绕伊朗核计划的和平性质建立互信，同时坚持维护伊朗和平利用核能的合法权利。伊朗对美伊核问题谈判也持谨慎乐观态度。 第3章行情展望与投资策略 原油短期库存压力不大。整体上，美国近期加快与部分国家的关税谈判，但中美关税问题预计短期内得到解决的可能性很小；美伊谈判仍在推进；5月5日欧佩克+产量政策会决定6月及以后原油市场供应情况。这种背景下，原油市场的波动仍面临诸多的不确定性。短线交易为佳。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公