有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：下游持续去库铝价区间调整 Ø逻辑：上周铝价区间偏强震荡。随着特朗普言论的再三转变，美元小幅回升，不过美联储警告称，即使在4月遭抛售之后，资产估值仍然相对较高，住宅房地产价格也处于高位。基本面来看，上周氧化铝运行产能增减并存。由于检修减产集中发生，接连几周氧化铝运行产能低于电解铝生产理论需求，氧化铝现货货源收紧。受此影响，氧化铝现货价格止跌，北方地区出现小幅反弹。后续需持续跟踪氧化铝检修产能复产进度、新投产能投产进度以及新增检修减产消息，短期价格预计震荡运行为主。需求端上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨0.1个百分点至62.5%，本周各板块开工呈现分化格局；铝线缆持稳63.6%，依赖电网存量订单，光伏政策扰动风险显现，分布式光伏并网订单或将受到影响；铝型材结构性回暖至59.5%，光伏型材新订单支撑产线稳定，建筑型材受益于基建项目招标放量，汽车型材因个别企业新接热门车型订单有望回升。据SMM统计，4月28日国内主流消费地电解铝锭库存64.3万吨，环比上周一下降3万吨。 Ø观点：宏观上情绪稍有好转，旺季中后期下游延续去库，铝价区间震荡谨防事件扰动波动加剧。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：宏观市场情绪好转下游表现平平 Ø逻辑：上周锌价运行重心有所回升，海外宏观情绪稍有好转。3月SMM中国精炼锌产量环比增加将近14%，同比增加4%以上，1-3月累计同比下降3%左右，略高于预期值。进入3月，国内冶炼厂产量增加明显。锌矿加工费反弹趋势明显，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，不过在精炼锌产出数据上还未有体现。上周镀锌开工率录得62.44%，较上周下降1.9个百分点。在原料库存方面，锌价持续上涨，下游畏高慎采，叠加前期锁价较多，下游陆续提货或以消耗库存为主，锌锭库存小幅回落。压铸锌合金开工率录得58.98%，环比增长0.58个百分点。国内需求当前整体相对一般，同时在出口订单上，出口至东南亚、欧洲、中东等地的订单整体相对正常，但出口至美国的订单面临取消及退回的困境。目前市场“抢出口”并不明显。据SMM了解，截止4月24日，上海保税区锌锭库存为1.21万吨，保税区库存较上周环比持平，保税区库存持稳。 Ø观点：锌供给支撑走弱关注具体兑现，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大，宏观情绪好转下锌价短期区间运行，中长期下行压力仍大。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供应有宽松迹象，锡价强势特征有减弱 Ø逻辑：锡锭上周震荡整理，振幅较前期收窄。在美国贸易政策缓和，宏观扰动降低后，锡锭趋向于基本面交易。上周较重要的是缅甸佤邦召开曼相矿区复产复工座谈会，进一步明确该矿区开采、选厂、探矿许可证等细节，但仍没有立即复产的时间表。刚果（金）Bisie矿进入逐步复产，未来将对市场带来增量。供应端有宽松迹象。下游相对稳定，4月12日，美国对多项电子元器件产品免征“对等关税”，利多锡锭下游产品。综合来看，我们认为锡锭短期整体偏强，但向上的推动或承托较之前减弱。 Ø观点：短期整体偏强，但向上动能较之前减弱。 Ø后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：4月25日当周640元/吨，环比4月18日当周不变；同比+20； Ø国产低品铝土矿价格：河南：4月25日当周570元/吨，环比4月18日当周不变；同比+45； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：4月25日当周80.41美元/吨，环比4月18日当周-8.33，同比+8.84； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：4月25日当周486.12万吨，环比4月18日当周+65.73，同比+187.56；Ø出港量-港口汇总：4月25日当周462.9万吨，环比4月18日当周+52.14，同比+78.16； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：4月25日当周2895元/吨，环比4月18日当周+20，同比-490； Ø完全成本：4月25日当周2986.7元/吨，环比4月18日当周-119.7，同比+238.1； Ø利润：山西：4月25日当周-76.72元/吨，环比4月18日当周+20.91，同比-598.37； 电解铝 Ø总成本：4月25日当周16584.28元/吨，环比4月18日当周+29.18，同比-250.94； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：4月25日当周-50元/吨，环比4月18日当周-30，同比不变； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：4月24日当周63.6，环比4月17日当周不变，同比-0.8；Ø开工率：铝箔：4月24日当周73，环比4月17日当周不变，同比-4.3；Ø开工率：铝板带：4月24日当周68，环比4月17日当周-0.6，同比-9；Ø开工率：铝型材：4月24日当周59.5，环比4月17日当周+1，同比+1.5； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：4月24日当周55.4，环比4月17日当周+0.4，同比+5.4； Ø开工率：再生铝合金：4月24日当周55.63，环比4月17日当周-0.5，同比-4.17； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：4月24日当周85800吨，环比4月17日当周+8000，同比+56600；Ø保税区总库存：4月24日当周105500吨，环比4月17日当周+8000，同比+71800；Ø社会库存：4月28日当周64.3万吨，环比4月21日当周-3，同比-18.85；Ø主要消费地铝锭周度出库量：4月28日当周13.88万吨，环比4月21日当周-0.33，同比+3.68； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：4月25日当周178597吨，环比4月18日当周-11871，同比-33101；ØLME库存：4月25日当周421575吨，环比4月17日当周-12575，同比-73300； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：4月25日当周-20元/吨，环比4月18日当周-65，同比+130；Ø基差：主力：4月25日当周40元/吨，环比4月18日当周-95，同比+215；Ø基差：连三：4月25日当周155元/吨，环比4月18日当周-85，同比+325； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：4月25日当周-70元/吨，环比4月18日当周-95，同比+130；Ø基差：主力：4月25日当周-10元/吨，环比4月18日当周-125，同比+215；Ø基差：连三：4月25日当周105元/吨，环比4月18日当周-115，同比+325； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：4月25日当周60元/吨，环比4月18日当周-30，同比+90；Ø价差：当月-连三：4月25日当周175元/吨，环比4月18日当周-20，同比+210； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：4月25日当周18038元/金属吨，环比4月18日当周+600；同比-350；Ø锌精矿加工费：国产：4月25日当周3450元/金属吨，环比4月18日当周不变；同比-50；Ø锌精矿加工费：进口：4月25日当周35美元/干吨，环比4月18日当周不变；同比-15； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：4月25日当周5038元/金属吨，环比4月18日当周+600，同比+192；Ø进口盈亏：4月25日当周178.49元/吨，环比4月18日当周+76.71，同比+1892.48；Ø进口锌精矿库存：连云港：4月25日当周12万实物吨，环比4月18日当周+1，同比+7.2 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：4月28日当周8.59万吨，环比4月21日当周-0.71，同比-12.69；Ø锌锭保税区库存：4月24日当周1.21万吨，环比4月17日当周不变，同比+0.88；Ø上期所精炼锌库存：4月25日当周51378吨，环比4月18日当周-7027，同比-77264；ØLME锌库存：4月25日当周180050吨，环比4月18日当周-10500，同比-74450； 镀锌 Ø产量：4月25日当周371825吨，环比4月18日当周+2560，同比-12770；Ø开工率：4月25日当周62.44，环比4月18日当周-1.9，同比-2.1；Ø库存：原料：4月25日当周15575吨，环比4月18日当周-1135，同比+2015；Ø库存：成品：4月25日当周387700吨，环比4月18日当周+15900，同比-45480； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：连三：4月25日当周790/吨，环比4月18日当周+205，同比+1070； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：4月28日当周270元/吨，环比4月21日当周+50，同比+355；Ø价差：当月-连三：4月28日当周675元/吨，环比4月21日当周+220，同比+805； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：4月25日当周0.273，环比-0.003，同比-0.0255；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：4月25日当周56.34，环比-0.62；同比-5.26； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：4月25日当周9249吨，环比-322，同比-6458； Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：4月25日当周10413吨，环比-72；同比-7028； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：4月25日当周12500，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：4月25日当周8500，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：4月25日当周8500，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：4月25日当周8500，环比持平，同比-3500； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：4月24日当周16213.27，环比-4262.63，同比+4268.5； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：4月25日当周250500，环比+5900，同比+11250；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：4月25日当周254500，环比+5900，同比+11250；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：4月25日当周254500，环比+5900，同比+11250；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：4月25日当周254500，环比+5900，同比+11250； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z00201