日度策略

兴业期货日度策略（2025.04.29）总结

一、核心策略推荐

研报对商品期货和金融期货市场进行了分析，并提出了具体的操作建议。总体而言，策略建议以防御为主，关注宏观环境变化和基本面驱动，部分品种建议采用期权策略对冲风险。

商品期货

• 黄金：延续多头思路，建议沪金AU2506前多持有，配合平仓线锁定部分利润，新单可参与卖出虚值看跌期权AU2506P752。
• 白银：金银比高位，建议白银持有卖出虚值看跌期权AG2506P7500。
• 焦煤：价格承压，建议前空持有，谨慎者节前择机止盈。
• 焦炭：震荡筑底，建议参与卖出虚值看涨期权RB2510C3250。
• 多晶硅：基本面有走弱预期，建议多晶硅PS2506-C-40000卖看涨期权头寸持有。
• 螺纹钢：节前价格继续震荡，5月关注粗钢压减政策信息。
• 热卷：节前价格震荡运行，5月关注出口边际变化和粗钢压减政策消息。
• 铁矿石：节前暂以震荡思路应对，建议继续持有卖出虚值看涨期权i2509-C-750。
• 碳酸锂：锂盐累库压力不减，基本面维持宽松格局，建议卖出看涨期权策略继续持有。
• 工业硅：高库存仍压制市场，价格低价状态持续。
• 多晶硅：市场延续弱势，预计短期内难以看到明显改善。
• 镍：区间震荡，后续供应端仍是镍价短期的主要影响因素，近期新单建议暂时观望。
• 甲醇：节前成交冷清，建议卖出虚值1~2档看涨期权。
• 聚烯烃：需求即将进入淡季，L2509前空耐心持有。
• 橡胶：港口继续降库，但原料生产进入增产季，卖出看涨期权策略继续持有。

金融期货

• 股指期货：节前资金表现谨慎，两市成交额回落至1万亿元左右。短期国内政策托底决心明确，下行风险可控；长期，随着风险偏好的企稳回升，A股底部回升大势明确。当前仍处于防御风格与科技主线快速切换的状态，IC、IM弹性较大，IF、IH相对稳健。
• 国债：资金面宽松，政策暂无明确增量。债市情绪偏乐观，但在货币政策宽松政策尚未明确前，债市高估值压力仍存。

二、关键数据和研究结论

商品期货

• 黄金：美国关税政策、中美贸易摩擦、地缘政治等不确定性依旧较高，黄金对美元资产替代性增强的逻辑难以证伪。
• 白银：金银比高位，白银存在较强支撑。
• 铜：关税影响短期缓和，但中期不确定性难以消退，铜价预计延续宽幅震荡格局。
• 铝及氧化铝：氧化铝成本预期走弱，上方压力明确，沪铝基本面增量驱动有限，预计延续震荡。
• 镍：基本面的持续过剩与印尼政策扰动下的成本抬升使镍价延续上有压力、下有支撑的区间震荡格局。
• 碳酸锂：各环节均仍处于累库趋势，碳酸锂供给侧维持宽松局面。
• 硅能源：行业依旧处于供过于求状态，硅能源低价状态继续持续。
• 螺纹钢：建筑钢材供需结构较为健康，去库顺畅，基本面分歧点主要在近年的粗钢压减政策。
• 热卷：国内板材需求尚可，多个样本热卷去库有所加快，板材基本面矛盾尚未积累。
• 铁矿石：高炉铁水日产处于年内最高水平，持续性取决于5月钢材外需是否环比走弱。
• 焦煤：矿端减产并不普遍，煤矿原煤库存仍处高位，焦煤中长期过剩格局。
• 焦炭：焦炭入炉刚需支撑尚可，焦化利润边际修复提振焦化厂生产积极性，供应压力随之而来。
• 纯碱：5月检修较多，市场传闻纯碱武汉会议，有联合减产去库的计划。
• 玻璃：今年玻璃刚需偏弱，投机需求持续性也较差，房地产行业暂无增量政策利好。
• PTA：PTA需求及成本支撑力度不足，叠加宏观环境不确定性，价格上涨空间有限。
• 原油：中美关税问题短期内得到解决的可能性很小，当前局势下油价或震荡运行。
• 甲醇：多数下游备货已经结束，周一现货成交明显减少，五一后煤炭和原油价格存在进一步下跌可能。
• 聚烯烃：二季度产量预计同比大幅增长，塑编、管材和部分制品即将进入淡季。
• 橡胶：港口维持降库趋势，但国内及泰国陆续进入增产季，天胶基本面维持供增需减预期。

金融期货

• 股指期货：短期国内政策托底决心明确，下行风险可控；长期，随着风险偏好的企稳回升，A股底部回升大势明确。
• 国债：资金面宽松，债市情绪偏乐观，但在货币政策宽松政策尚未明确前，债市高估值压力仍存。

三、总结

研报认为，当前商品期货市场整体处于震荡格局，部分品种如黄金、白银、螺纹钢等建议多头或空头持有，部分品种如铜、铝、镍等建议区间震荡操作，而原油、甲醇、聚烯烃等品种则建议下跌操作。金融期货方面，股指期货和国债市场短期波动较大，但长期趋势向好。投资者应根据市场变化和自身风险偏好，灵活调整投资策略。