公司概览
沪上阿姨是中国领先的现制茶饮连锁企业，以加盟店形式经营，产品价格带在7-22元。近年来，公司收入和GMV保持高速增长，但2024年单店GMV出现下滑。2022-2024年收入分别为22亿、33.5亿、32.8亿人民币，增速为34%、52%/-1.9%；净利润分别为1.5亿、3.9亿、3.3亿，增速为79%、159%/-15%。2022-2024年GMV分别为60.7亿、97.3亿、107.4亿人民币，同比增长45.8%、60.4%/10.3%。2022-2024年门店数量分别净增长1531家、2482家、1387家，门店增速为40%、46%/17.8%，门店增长是公司业绩增长的主要动力。公司以“五谷奶茶”进入北方市场，2020年开始推出鲜果茶扩张至南方地区。截至2024年12月，公司门店总数达9176家，其中50%布局在三线及以下城市，北方门店占比51%，覆盖全国300多城市。
行业状况及前景
中国现制茶饮市场保持高速增长，2023年市场规模达5175亿人民币，复合年增长率为22.5%。现制茶饮市场规模2585亿，增速19%；现制咖啡市场规模1721亿，增速36%。行业竞争激烈，沪上阿姨以GMV计市占率4.6%，排名第五；以门店数量计排名第三，北方地区门店数量排名第一。
优势与机遇
- 成熟的供应链体系：覆盖全国的仓储物流网络，包括12个大仓储物流基地、四个设备仓库、八个新鲜农产品仓库和15个前置冷链仓库。
- 全国品牌知名度：自2013年推出，通过社交媒体和KOL合作提升品牌形象。
- 完善的加盟商体系：提供开业支持、营销活动设计、员工培训等，并利用数字化工具赋能门店运营。
弱项与风险
行业竞争激烈，产品差异化程度不高，消费者对价格敏感；产品迭代速度快，消费者忠诚度低，对经营带来挑战。
投资建议
基石投资者包括盈峰控股（财务投资人）和华宝（爆爆珠供应商），认购此次发行总量的24.7%。保荐人为中信证券、海通国际和东方证券。IPO发行价为95.57-113.12港元，发行后总市值约100-118亿港元，PE-TTM倍数为28-33x，略低于蜜雪集团和古茗，高于茶百道。鉴于近期港股市场打新热情高涨，给予IPO专用评级“5.5”。
