美股策略周报：短期不确定性下降，市场情绪修复推动估值提升

2025年4月28日 短期不确定性下降，市场情绪修复推动估值提升 经济数据：上周重要经济数据有：1、美国红皮书零售周同比7.4%，四周移动同比均值6.5%，高于前值6.1%，消费稳健。2、3月新屋销售年化72.4万套，环比增7.4%，增速创11个月新高，二手房销售年化402万套，环比-5.9%，增速创28个月新低。3、4月第三周初请失业金人数22.2万，符合预期，4周移动均值22万，处于下降趋势。4、周度经济指数(WEI)2.7，13周移动平均2.5，整体处于上行趋势。 作者 艾德证券期货研究部刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）liuzongwu@eddid.com.hk 市场情绪：美国经济政策不确性指数（EPU）最新报398点，7天移动均值418点，从前期高点703显著下降。散户情绪指标显示，看跌股市占比55.6%，看涨占比21.9%，持中性态度的散户占比22.5%，相比前值17.7%有所上升。恐惧与贪婪指数上周有所好转，从‘极度恐惧’上升至‘恐惧’，收报35点，分项波动率明显下移。 全球市场：全球权益市场周涨3.9%，发达市场（4.1%）>新兴市场（2.7%），上周美股市场领跑全球。黄金上涨势头有所收敛，周涨0.1%。BITCOIN表现惊人，上周涨11.7%，为周度表现最好的大类资产。 美股市场与风格：标普500周涨4.6%，科技七巨头周涨8.0%，是推动美股市场上涨的最大贡献者。金龙指数强势反弹，周涨7.3%。风格方面，小盘价值优于大盘价值，大盘成长优于小盘成长，具体而言，大盘成长(罗素1000成长6.8%)>小盘成长(罗素2000成长4.9%)>小盘价值(罗素2000价值3.2%)>大盘价值(罗素1000价值2.3%)。 价量指标：36个二级行业中，32个上涨，11个跑赢标普500指数。强势二级行业为软件服务、半导体、汽车与零配件等，估算软件服务上周日均资金强度约1335亿美元，排名第一。估算资金较为集 中 流 入 的 是 特 斯 拉(TESLA)、 英 伟 达(NVIDIA)、PALANTIRTECHNOLOGIES等个股。 大盘估值：标普500成份股中已有180家公司报告了2025Q1财报，整体EPS较预期高10.0%，高于5年均值（8.8%），高于10年均值（6.9%）。标普500PE(TTM)24.7倍，百分位34.2%，略高于十年均值24.5倍。ForwardPE由约20.0倍略升至20.8倍，升幅约4.0%；ForwardEPS由265美元略降至264美元，降幅约0.4%。 策略：在美国金融市场经历股债汇‘三杀’之后，白宫在强势的贸易政策上有所缓和，与多国正在展开谈判，并多渠道喊话表示愿意与中国展开交流；另外，特朗普总统表示无意解雇联储主席鲍威尔，政策不确定性短期下降，市场情绪有所修复，推动估值上升。当前估值合理，但远期EPS不升反降，关税对成本上升预期不减，我们对于当前市场以反弹看待。 目录 经济数据..................................................................................................................................................................................................3市场情绪--有所好转...........................................................................................................................................................................4全球市场一览及美股市场价格表现...............................................................................................................................................5行业表现..................................................................................................................................................................................................6标普500成份股涨跌幅排名.............................................................................................................................................................7标普500【核心】成份股表现..........................................................................................................................................................8价量指标（1）--二级行业日均资金强度周排名.....................................................................................................................9价量指标（2）--标普500成份股资金强度周排名.................................................................................................................9大盘估值................................................................................................................................................................................................102025年一季度财报............................................................................................................................................................................112025年二季度财报预期...................................................................................................................................................................12风险提示：...........................................................................................................................................................................................13分析员声明...........................................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：美国红皮书零售同比四周移动均值6.5%，高于前值6.1%......................................................................3图表2：3月新屋销售年化72.4万套，环比增7.4%，增速创11个月新高.....................................................3图表3：3月二手房销售年化402万套，环比-5.9%，增速创28个月新低......................................................3图表4：近周初请失业金人数22.2万，符合预期......................................................................................................4图表5：纽约联储经济指数13周移动平均2.5%..........................................................................................................4图表6：美国经济政策不确性指数（EPU）周移动均值418，从高点703显著下降......................................4图表7：美国散户看跌股市占比55.6%，看涨占比21.9%，看涨与看跌比值为0.39。...............................5图表8：市场情绪指标上周有所好转，从‘极度恐惧’上升至‘恐惧’..........................................................5图表9：全球核心指数及资产表现.....................................................................................................................................6图表10：美股36个二级行业表现....................................................................................................................................7图表11：标普500成份股涨跌幅排名（按周）...........................................................................................................8图表12：标普500【核心】成份股上周表现（按市值排名前20）.....................................................................8图表13：价量指标--美股二级行业日均资金强度排名（百万美元）（按周）..............................................9图表14：价量指标--标普500成份股资金强度周排名（千美元）（按周）.....