25Q1扣非净利YOY+26.1%，继续看好2025年业绩恢复

公司业绩

• 2024年全年营收103.0亿元，同比下降9.7%；归母净利润12.6亿元，同比下降36.1%；扣非后净利润10.1亿元，同比下降39.3%，符合预期。
• Q4单季度营收33.5亿元，同比下降18.5%，降幅缩窄；净利润约5.9亿元，同比下降35%，季度扭亏。
• 2025年Q1营收24.8亿元，同比增长5.4%；归母净利润3.7亿元，同比增长1.9%；扣非后归母净利润3.8亿元，同比增长26.1%，主业净利贡献恢复显著。

分红方案

• 拟每10股分红0.8元（含税）。
• 若2025年上半年持续盈利且满足条件，拟增加一次中期分红，金额不低于相应期间归属于上市公司股东净利润的10%。

国内外业务

• 国外销售：2024年海外收入22.7亿元，同比增长35%，占比22%。高端设备已入驻哈佛医学院等顶尖机构，渗透欧盟超半数成员国市场，预计海外收入将持续快速增长。
• 国内业务：2024年营收同比下降17.5%，但Q4降幅缩窄，Q1恢复增长。招采工作恢复已在业绩层面体现，看好后续恢复。

维保服务与设备销售

• 维保服务：2024年营收13.6亿元，同比增长26.8%，占比13.2%。受益于过往销售设备增长，全球运维网络达34500多台/套，毛利率提升至63.4%。
• 设备销售：2024年下滑15%，但看好后续恢复。

盈利预测及投资建议

• 预计2025-2027年净利润分别为16.4亿元、20.0亿元、24.2亿元，同比增长30.3%、22.0%、20.8%；EPS分别为2.0元、2.4元、2.9元。
• 当前股价对应PE分别为63倍、51倍、42倍。
• 维持“买进”的投资建议。

风险提示

• 关税政策变化影响；国内采购进度变化影响；行业监管政策影响。