25Q1业绩增速靓丽，多元布局进展显著

事件：公司发布24年年报，24年实现营业收入73.56，同比上升27.69%；归属于上市公司股东的净利润11.03亿元，同比上升584.21%；扣除非经营性损益后的净利润10.30亿元，同比上升3660.79%。公司发布25年一季报，25年一季度实现营业收入19.09亿元，同比上升17.32%；归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比上升14.57%；扣除非经营性损益后的净利润2.24亿元，同比上升21.83%。 Q1行业传统淡季，公司业绩增速依然强劲。Flash业务方面，受到国补政策刺激，下游消费电子市场景气度旺盛，叠加端侧AI爆发，单机容量提升，带动需求高速增长。利基DRAM业务方面，伴随海外大厂产能向DDR5及HBM转移，公司充分受益，公司DDR4 8GB已顺利导入TV、工业等下游客户端，放量可期。MCU业务方面，公司积极把握国产替代的机遇，坚持大客户策略，在光伏、工控、白电等领域持续深耕，同时依托此前在伺服电机等领域积攒的工规技术优势，与多家优秀的机器人公司开展合作。 ◼股票数据 公司24年业绩亮眼，端侧AI发力，DRAM进展显著。分产品来看，公司24年存储芯片/微控制器/传感器收入分别为51.94/17.06/4.48亿元，同比增速27.39%/29.56%/27.20%，毛利率40.27%/36.50%/16.46%，同比变动+7.28/-6.60/+0.46pct。公司NORFlash产品在消费、网通、计算、汽车等领域持续增长，出货容量历史新高；自有品牌DRAM产品市场拓展显著，市场份额持续提升；MCU受益能源、光模块等需求增长，以及网通、计算领域需求爆发，实现同比增长。 总股本/流通(亿股)6.64/6.63总市值/流通(亿元)747.93/746.7212个月内最高/最低价(元)147.56/64.13 相关研究报告 <<兆易创新：Q3同比环比均实现增长，DRAM业务进展显著>>--2024-10-30<<23年年报及24年一季报点评：24Q1业绩显著回暖，股权激励彰显增长信心>>--2024-04-24<<业绩增长超预期，公司与合肥产投签署项目合作协议>>--2017-11-10 盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为94.89、115.43、137.24亿元，同比增速分别为29.00%、21.65%、18.89%；归母净利润分别为15.31、20.74、26.15亿元，同比增速分别为38.83%、35.49%、26.09%，对应25-27年PE分别为50X、37X、29X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 证券分析师：张世杰E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：李珏晗E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523080001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。