2024年报点评主业强劲复苏，人形机器人业务蓄势待发

汽车零部件Ⅲ2025年04月29日 强推（维持） 双林股份（300100）2024年报点评 当前价：76.50元 主业强劲复苏，人形机器人业务蓄势待发 事项： 华创证券研究所 2024年，双林股份实现营业收入49.10亿元，同比增长18.64%；归母净利润4.97亿元，同比大幅增长514.49%；扣非净利润3.26亿元，同比增长317.74%。 证券分析师：苏千叶邮箱：suqianye@hcyjs.com执业编号：S0360523050001 评论： 汽车零部件业务巩固优势，盈利能力显著提升。公司核心产品座椅水平驱动器（HDM）配套比亚迪、长安、小鹏等主流车企；电动头枕执行器、方向盘自动折叠执行器等创新产品获新势力车企青睐。子公司湖北新火炬年产能力突破1800万套，覆盖比亚迪、赛力斯等新能源客户，并斩获阿维塔、极氪等新项目。新能源电驱系统批量应用于五菱宏光MINI等爆款车型，800V高压平台研发突破，布局下一代电动车性能升级。此外，公司通过剥离亏损业务（如变速箱）和海外产能布局（泰国工厂投产），进一步优化成本结构，期间费用率同比下降，经营现金流显著改善。 公司基本数据 总股本(万股)40,076.92已上市流通股(万股)38,706.29总市值(亿元)266.31流通市值(亿元)257.20资产负债率(%)54.55每股净资产(元)7.0212个月内最高/最低价73.84/9.81 人形机器人丝杠业务打开第二增长曲线。公司战略性布局人形机器人核心部件，反向式行星滚柱丝杠、滚珠丝杠等产品实现国产化替代。2024年底已建成1.2万套试制产线，并向YS、TP等客户进行了送样。通过收购无锡科之鑫，公司打通产业链上游关键设备环节，实现精密磨削技术自主可控，降低人形机器人核心部件量产成本，打破海外垄断。 深度国产替代+全球化布局加速。在政策层面，国务院《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》与“数字化转型行动计划”推动行业智能化重构，叠加2024年汽车以旧换新政策刺激需求，双林股份抓住国产替代机遇，其轮毂轴承产品覆盖比亚迪、蔚来等头部车企。同时，公司加速全球化布局，2024年在泰国、新加坡设立子公司，供应链响应速度和成本优势进一步巩固。 投资建议：双林股份凭借传统业务复苏与新兴业务爆发，已从“困境反转”迈向“成长加速”阶段。短期看，新能源车配套业务仍为业绩基石；中长期看，丝杠业务有望成为第二增长极，叠加低空经济（飞行器电驱产品）布局，公司估值中枢有望上修，实现业务突破实现长期发展。我们预测公司2025-2027年营业收入分别为55.78/65.52/78.73亿元，同比增长13.6%/17.5%/20.2%；我们调整归母净利润为5.34/6.17/7.67亿元（25年至26年前值3.92/4.73亿元），维持“强推”评级。 相关研究报告 《双林股份（300100）2024年业绩预告点评：业绩持续释放，丝杠业务有望开启新增长》2025-01-24《双林股份（300100）2024年三季报点评：业务增速稳定，丝杠抢先布局》2024-11-07《双林股份（300100）2024年半年报点评：业绩略超预期，丝杠布局加速》2024-08-20 风险提示：新能源市场竞争格局加剧，传统汽车零部件业务面临同行价格压力；丝杠产品验证周期长，若客户认证延迟或量产不及预期，可能影响业绩兑现；美国加征关税政策或冲击出口业务，全球汽车需求波动亦构成潜在压力；地缘政治风险。 附录：财务预测表 电力设备新能源小组团队介绍 中游制造组组长，电力设备新能源首席研究员：黄麟 吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后，曾任职于新时代证券/方正证券/德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：盛炜 墨尔本大学金融专业硕士，入行5年，其中买方经验2年。2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：苏千叶 中南大学硕士，研究方向锂电池，曾任上汽新能源动力电池工程师、德邦电新研究员，2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：何家金 上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：吴含 中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：梁旭 武汉大学物理学本科，港中文金融硕士，曾任职于德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：代昌祺 西北农林科技大学金融学硕士，曾任职于德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：蒋雨凯 中国科学技术大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨天翼 中山大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所