非银行业周报报（0421-0427）：万能险新规落地，强化负债管理

非银行业周报（0421-0427）：万能险新规落地，强化负债管理 报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为0.56%、0.38%、1.74%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为1.17%，跑输沪深300指数0.79pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为0.89%、1.35%、2.77%、1.39%。3）个股方面，券商板块国信证券（5.85%）、东北证券（3.33%）、国金证券（3.15%）表现居前，保险板块阳光保险（2.64%）、众安在线（2.57%）、中国财险（2.19%）表现居前，多元金融板块拉卡拉（23.83%）、海南华铁（6.85%）、ST熊猫（5.51%）表现居前。 券商板块：截至2025年04月25日，券商板块PE-TTM估值为21.98x，PB-LF估值为1.44x；当周成交额占比为1.59%，环比-0.01pct；当周换手率为3.43%，环比+0.04pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.32万亿元，环比-31.81%；新成立基金份额当周合计为245.79亿份。2）信用业务，两融业务余额合计为1.80万亿元，环比-0.07%；股权质押市值为2.60万亿元，环比+0.02%。3）投行业务，本月IPO累计募资82.69亿元,本月再融资累计募资275.62亿元。 ◼子行业评级 证券Ⅱ看好保险Ⅱ看好多元金融看好 ◼推荐公司及评级 保险板块：截至2025年04月25日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.61x、0.60x、0.47x、0.50x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.02x、1.01x、1.02x、1.18x、1.60x；当周成交额占比为0.35%，环比-0.07pct；当周换手率为1.12%，环比-0.28pct；10年期国债到期收益率为1.66%，环比+1.13bp，750日移动平均值为2.46%，环比-0.78bp。 方正证券买入湘财股份买入中国人寿买入众安在线增持 相关研究报告 推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。 <<中国人寿2024年年报点评：保费结构改善，EV韧性充足>>--2025-04-26<<湘财股份深度报告：老牌券商起新程，金融科技再推进>>--2025-04-24 风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 目录 一、行情回顾.......................................................................4二、数据跟踪.......................................................................6三、行业动态.......................................................................8 图表目录 图表1：主要大盘指数走势.............................................................4图表2：本周非银板块行业指数涨跌幅...................................................4图表3：本周券商板块个股涨跌幅情况...................................................5图表4：本周保险板块个股涨跌幅情况...................................................5图表5：本周多元金融板块个股涨跌幅情况...............................................5图表6：申万证券Ⅱ指数PE、PB估值....................................................6图表7：申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率.............................................6图表8：沪深两市周平均股基成交额及环比...............................................6图表9：新成立基金份额当周合计.......................................................6图表10：融资融券业务余额............................................................7图表11：股权质押市值及环比..........................................................7图表12：IPO募集资金及同比..........................................................7图表13：再融资募集资金及同比........................................................7图表14：上市险企PEV估值............................................................8图表15：上市险企PB估值.............................................................8图表16：申万保险Ⅱ指数成交额占比及换手率............................................8图表17：10年期国债到期收益率及750曲线..............................................8 一、行情回顾 大盘：本周上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为0.56%、0.38%、1.74%。 行业：申万非银指数涨跌幅为1.17%，跑赢沪深300指数0.79pct；其中申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金融科技主题指数涨跌幅为0.89%、1.35%、2.77%、1.39%。 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 个股： 券商板块，涨跌幅前五为国信证券（5.85%）、东北证券（3.33%）、国金证券（3.15%）、东吴证券（2.63%）、湘财股份（2.57%），涨跌幅后五为中金公司（-0.45%）、华林证券（-0.65%）、招商证券（-1.46%）、天风证券（-2.22%）、锦龙股份（-2.45%）。 保险板块，涨跌幅前五为阳光保险（2.64%）、众安在线（2.57%）、中国财险（2.19%）、中国平安（1.76%）、友邦保险（1.47%），涨跌幅后五为新华保险（0.92%）、中国人保（0.84%）、中国太平（0.57%）、中国人寿（0.19%）、中国太保（0.06%）。 多元金融板块，涨跌幅前五为拉卡拉（23.83%）、海南华铁（6.85%）、ST熊猫（5.51%）、国网英大（5.24%）、中油资本（5.08%），涨跌幅后五为九鼎投资（-0.92%）、海德股份（-1.21%）、华金资本（-1.82%）、永安期货（-3.40%）、*ST仁东（-6.78%）。 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 二、数据跟踪 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 三、行业动态 【证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》】 4月25日，证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》。《规定》的主要内容，一是明确两类豁免范围，一类是国家秘密或者其他公开后可能违反国家保密规定、管理要求的信息，另一类是商业秘密或者保密商务信息。二是规定三种豁免方式，包括豁免按时披露临时报告，豁免披露临时报告，以及采用代称等方式豁免披露定期报告、临时报告中的有关内容。三是压实公司责任，要求制定披露豁免制度，不得以涉密为名进行宣传，对豁免披露事项进行登记管理并定期报送登记材料。四是强化监管约束，对未按规定建立制度、不符合条件豁免披露，甚至利用豁 免披露从事内幕交易、操纵市场的，依规处理。 【三大交易所修订《股票上市规则》】 4月25日，上交所表示，为深入贯彻新《公司法》，衔接中国证监会《上市公司信息披露管理办法》《上市公司章程指引》等上位规则，推动上市公司优化内部治理，切实保护中小投资者合法权益，修订发布主板、科创板《股票上市规则》及配套规则指南。同日，深交所修订发布主板、创业板《股票上市规则》；北交所发布《北京证券交易所股票上市规则》等19件上市公司监管条线业务规则。本次修订主要有四方面内容：一是明确审计委员会职责承接安排，二是强化董事、高级管理人员职责安排与控股股东、实际控制人行为规范，三是加强股东特别是中小股东权利保障，四是落实破产重整上位规定，优化重整进展等事项披露要求。 【国家金融监管总局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》】 4月25日，国家金融监督管理总局对外发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》，规范万能险产品发展。《通知》明确：保险公司可以对万能险最低保证利率设置保证期间，保证期满以后可以合理调整最低保证利率。《通知》提出：禁止保险公司开发5年期以下的万能险，鼓励通过合理调整退保费用、保单持续奖励等产品设计要素延长保单实际存续期限。在资金运用监管方面，《通知》提出强化集中度监管和非标投资监管，对万能险资金运用从严设置上限；强化关联交易监管，禁止通过多层嵌套、通道业务等方式开展不当关联交易。同时，将针对万能险销售不规范问题，制定万能险销售“负面清单”。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客