2024年报&2025年一季报点评：业绩稳步增长，产能建设进展顺利

科德数控（688305）2024年报&2025年一季报点评：业绩稳步增长，产能建设进展顺利

业绩稳步增长，各产品线收入齐头并进

• 2024年公司实现营收6.05亿元，同比+33.88%；归母净利润1.30亿元，同比+27.37%；扣非归母净利润1.05亿元，同比+36.13%。
• 各产品线收入增长：高端数控机床+20.66%，高档数控系统+54.56%，关键功能部件+56.76%，自动化生产线+1109.05%，其他业务+158.60%。
• 2025Q1公司实现营收1.31亿元，同比+29.40%；归母净利润0.21亿元，同比+40.09%；扣非归母净利润0.16亿元，同比+48.23%。

毛利率受会计准则变更影响下滑，期间费用率管控优秀

• 2024年公司毛利率42.87%，同比-3.16pct，主要受会计政策变更及自动化生产线收入占比提升影响。
• 分业务毛利率：高端数控机床44.48%，高档数控系统54.85%，关键功能部件35.83%，自动化生产线34.50%。
• 2024年公司期间费用率18.12%，同比-4.14pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为7.59%/5.33%/-0.42%/5.62%，同比均有所下降。

存货同比增加，经营活动净现金流有所改善

• 截至2024年末公司存货5.41亿元，同比+14.76%，主要系在产品增加。
• 2024年公司经营活动净现金流0.70亿元，同比+56.64%。

扎根航天军工积极拓展其他下游，产能建设进展顺利

• 公司已与航发集团、中航工业等四大集团下50余家用户单位建立合作关系，积极拓展能源、高校等应用领域。
• 大连/银川/沈阳三大厂区募投项目建设顺利，大连厂区已启动试运行，银川/沈阳厂区稳步推进。

盈利预测与投资评级

• 考虑制造业景气度复苏不及预期，下调2025-2026年归母净利润预测至1.70/2.15亿元，预计2027年归母净利润2.76亿元。
• 当前股价对应动态PE分别为45/36/28倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

• 机床需求不及预期，产能建设不及预期，研发进展不及预期。