季报点评：息差降幅明显收窄，拨备进一步夯实

业绩表现

• 2025年一季度实现营收11.1亿元，同比增长5.12%；归母净利润4.2亿元，同比增长6.69%。
• 息差同比降幅收窄，业务成本节约对业绩形成正向贡献。
  • 利息净收入同比增长2.68%，较2024年提升4.3个百分点；净息差为1.46%，较2024年下降4个基点。
  • 其他非息收入同比增长11.43%，但受一季度债市波动影响，公允价值变动损益浮亏1.3亿元。

资产质量

• 不良率（0.97%）和关注率（1.54%）与上年末持平，拨备覆盖率（326.08%）和拨贷比（3.17%）分别提升5.2个百分点和7个基点。
• 信用成本同比提升3个基点至1.26%。

资产负债

• 存贷款增速均超10%。
  • 资产总额2293亿元，同比增长11.07%；贷款总额1368亿元，同比增长11.67%。
  • 存款总额1713亿元，同比增长13.83%。
  • 单季度贷款净增加58亿元，其中企业贷款净增50亿元，个人贷款净增3亿元。
  • 存款单季度净增87亿元，主要由个人定期存款（+103亿元）贡献。

投资建议

• 中长期来看，瑞丰银行所处地区贷款有望保持稳定增长，市占率有提升空间，资产质量改善将打开利润释放空间。
• 预计2025年营收、利润增速分别为9.98%、8.24%，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量超预期恶化。