季报点评：2025Q1业绩表现优异，聚焦公司长期价值

业绩表现

• 2025Q1公司营收增长22.3%至9.8亿元，归母净利润增长28.8%至1亿元。
• 毛利率同比提升0.9pcts至38.8%，销售费用率同比持平为9.5%，管理费用率同比下降1.6pcts至11.4%。
• 公司收入确认滞后于接单，Q1表现反映2024年末及2025年初接单情况。

业务分析

• 拉链业务销售优异，其他服饰辅料业务（如织带）增长42%，长期期待其规模扩张。
• 越南工厂2024年亏损5831.81万元，主要为客户验厂等前期投入，2025年经营顺利，有助于拓展海外客户，提升品牌海外影响力。

未来展望

• 预计2025年归母净利润增长8.5%，收入增长7.7%至50亿元，利润率保持相对稳定。
• 短期受全球经济波动及美国关税政策不确定性影响，长期看好公司份额提升，通过智慧制造、客户服务和研发能力提升保持竞争优势。

盈利预测与投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润为7.6/8.53/9.54亿元，当前价对应2025年PE为17倍，维持“买入”评级。
• 风险提示包括消费环境波动、盈利能力提升速度不达预期、门店优化不及预期等。