PFMI的实施监测：欧盟2级评估报告——PS和CSD/SSS

2025年4月，国际证券委员会（IOSCO）和支付与市场基础设施委员会（CPMI）发布了关于欧盟二级评估报告，评估了欧盟在实施《金融市场基础设施原则》（PFMI）方面的进展。

评估背景

• PFMI由CPMI和IOSCO于2012年制定，旨在提高金融市场基础设施（FMI）的安全性和效率，并降低系统性风险。
• 评估分为三个层级：第一级自我评估、第二级同行评估和第三级同行评估。
• 欧盟参与PFMI实施监测计划，评估了其针对系统性重要性支付系统（PSs）和中央证券存管机构/证券结算系统（CSDs/SSSs）的法律、监管和监督框架。

评估发现

• 欧盟针对CSDs/SSSs的框架：
  • 大多数方面完整且与PFMI原则一致。
  • 提供银行类型辅助服务的CSDs/SSSs：与16项原则一致，与4项原则基本一致，与1项原则不一致。
  • 不提供银行类型辅助服务的CSDs/SSSs：与原则4、7、10、11、15、16、19、21、22和23部分一致。
• 欧盟针对PSs的框架：
  • 所有司法管辖区均完整且一致地实施了PFMI。
  • 欧元区和瑞典分别有独立的监管框架。
• 关键差距和建议：
  • 提供银行类型辅助服务的CSDs/SSSs：
    • 原则10（实物交割）：缺乏关于非不动产化工具实物交割的具体规定。
    • 原则15（普遍的商业风险）：重组要求与恢复计划缺乏具体联系。
    • 原则11（中央证券保管库）：风险管理的术语差异和侧重于框架而非行为。
    • 原则9（资金结算）：央行货币结算范围和结算银行定义的缺失。
  • 不提供银行类型辅助服务的CSDs/SSSs：
    • 原则4（信用风险）和7（流动性风险）：针对参与者之间信用风险的管理缺乏具体规定。
    • 原则16（托管和投资风险）：CSD/SSS及时获取担保资产的要求不明确。
  • 欧盟当局建议：
    • 明确要求不提供银行类型辅助服务的CSDs/SSSs向相关当局提供偿付规划信息。
    • 加强对参与者之间信用风险和流动性风险的管理。
    • 完善CSD/SSS投资策略的披露要求。

其他重要信息

• 欧盟当局赞赏评估结果，并欢迎借此机会回应其结论。
• 欧元区当局指出，CSDR REFIT的发布将进一步提升欧盟监管框架与PFMI的一致性。
• 瑞典当局指出，自评估以来，瑞典通过了一项关于清算系统的新法案，进一步在瑞典清算系统中实施PFMI。

结论

欧盟在实施PFMI方面取得了显著进展，其法律、监管和监督框架在大多数方面完整且与PFMI原则一致。然而，仍存在一些改进空间，需要进一步完善相关法规和实施细则，以确保FMI的安全性和稳健性。