中熔电气机构调研纪要

调研日期: 2025-04-21 西安中熔电气股份有限公司成立于2007年,专注于高可靠性智能电路保护器件、熔断器及相关配件辅件的研发、生产和销售。公司被认定为国家专精特新“小巨人”企业,并且曾获得多项荣誉,如科技部“科技型中小企业技术创新基金”奖励、2017年度中国节能与新能源汽车产业“十大创新力企业奖”等。中熔电气的主要市场包括新能源汽车行业、通信行业、新能源风光发电及储能行业、轨道交通行业,为特斯拉、比亚迪、上汽、宁德时代、华为阳光电源、维谛、中车、通用电气、庞巴迪等企业提供产品和服务。 接待人员与投资者进行了沟通交流,在会议交流过程中,相关人员严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况,主要内容如下: 1、激励熔断器 2024 年激励熔断器的销售额达 1.37 亿元,年增长幅度约为 189%,电动车领域增长显著。随着市场需求的增加,激励熔断器在电动车领域的竞争力有望进一步提升。如比亚迪将在电机保护侧增加使用激励熔断器,可能会产生标杆效应,有望在2025年实现收入大比例提升,达到2.5亿元以上的收入目标。 2、毛利率分析 2024 年毛利率较年初略有提升,得益于降本增效,也受益于产品结构的改善。虽然客户对公司部分老产品会有年降的需求,但今年总 体降价的压力比去年小些。希望今年的毛利率能够稳中有升。 3、海外收入及关税政策的影响 公司2024年境外收入约为9300万元,占比6.55%。直接出口到美国的数据约为2000万元,整体出口量较小。且公司的产品主要为零部件产品,关税政策对公司直接影响有限,公司在泰国的生产基地已具备批量生产能力,能有效降低未来可能的关税风险。公司将持续关注国际最新动态,高度关注外部环境变化及政策调整,保障公司的稳健经营。 4、泰国工厂 泰国工厂目前主要是生产面向美国和欧洲市场的产品,计划逐步扩大产量,应对出口需求,同时关注关税政策变化。目前泰国的自动化生产线主要是为特斯拉、沃尔沃等客户准备,考虑到关税等因素,公司会根据实际情况增加在泰国的生产投入,如有必要公司会考虑在欧洲设厂 的可能。 5、公司一季度业绩情况 公司一季度收入表现良好,主要受多重因素影响,行业政策变动,部分客户抢装,同时新能源汽车行业发展良好,股份支付同比减少、期间费用上升幅度低于销售增长等,这些促进了销售和利润都有所上涨。后续的增长情况还需继续观察行业变化。希望在保持目前毛利率稳定的基础上逐步提升市场份额。 6、公司产能 公司目前仍然处于高产能利用率状态,预计会继续保持这种情况。公司目前产业基地一期项目已经能够满足约20多亿元的产能,整体情况良好,目前仍未达到满产饱和的程度,如订单量增长,公司不会因此受到产能限制,出现交付问题。 7、股权激励费用 公司 2024 年股权激励费用约为 5600 多万元,25 年的股权激励费用约为 3700 万元,一季度约为 1100 万元,股权激励实际费用还会受到实际绩效考核等影响。 8、风光储行业 公司风光储行业收入增速不高的主要原因为降价和减配,同时公司在较小规模企业的项目中参与度较低,但公司在大客户的项目中依然保持稳定的份额。该行业以前的毛利率水平较高,但现在行业扩大,规模增加,毛利率自然受到影响。公司将持续满足客户需求、提供新产品,优化该行业的产品结构。 9、数据中心行业 数据中心以前包括计算中心、信息中心、云中心,算力中心是一种新形态,得益于AI的发展,而饱受关注。数据中心主要应用于云计算、互联网企业、政企服务等场景,数据中心需要供电系统,供电系统包括UPS、HVDC、列头柜、巴拿马电源、BBU等设备,这些设备里面会用熔断器。直接客户比较多,包括维蒂、中恒、科士达、科华、台达等都是我们的客户。 1 0、新品类的开拓 公司于今年初完成了对宁波高石电测的收购,该公司主要是做电流传感器。目前已有项目定点,有小部分收入,但因刚刚起步,所以不能期望短期内实现收入大规模增长。2025 年公司将加大投资力度,推动继电器、集成产品开发,争取客户的重点项目定点,建立样板工程。公司在上海设立研发中心,创设微电子事业部,将持续关注行业的新需求。公司将为客户提供先进的智能电气集成方案,建设一站式方案解 决服务体系,高速响应客户需求。