动态报告高端纺机先进企业，致力于进口替代走向全球

评级及分析师信息 公司2024年实现营业收入16.58亿元，较上年同期增长18.40%，其中实现境内销售收入14.87亿元，较上年同期增长22.83%。2024年实现归母净利润0.89亿元，较上年同期下降31.71%，短期利润承压。2024年，公司立足核心产品，不断研发升级转杯纺纱机、剑杆织机和加弹机等，积极研发新机型，纺织机械产品种类不断丰富和完善；与此同时，公司向下游延伸的纺纱、织布产品，取得了较好的经营成果。 ►产品种类丰富，进入加弹机等市场 公司主要产品包括纺纱设备、织造设备等系列产品，其中纺纱 设备主要包括转杯纺纱机、倍捻机、自动络筒机等，织造设备主要包括剑杆织机、喷气织机等，同时通过研发积极进入加弹机等新市场打开成长性。同时，随着近年来公司向产业链下游延伸，纺纱织布业务开始形成规模。公司建立了完善的质量管理体系，已通过ISO9001:2015质量管理体系认证，并依据体系要求建立了一套完善的质量、环保管理制度保证产品质量的可靠性。 ►纺机行业进入恢复性增长，出口扩大 2023年四季度尤其是12月份以来，纺机行业呈现弱恢复态势，2024年全国规模以上纺机企业资产总额同比增长3.62%，行业营业收入同比增加7.84%，展现出了恢复性增长态势。出口方面，2024年我国共向202个国家及地区出口纺织机械46.86亿美元，同比增长3.31%。今年以来，美国宣布对全球其他国家加征“对等关税”，纺织产业链收到冲击。为降低影响，产能转移将成为重要的应对之策。其中，一带一路沿线国家和地区是产能承接的主要选择。公司多年来布局全球业务，未来出口预计将有增长潜力。 分析师：侯钧皓邮箱：houjh@hx168.com.cnSAC NO：S1120524100003联系电话： ►投资建议 公司受益于设备更新和进口替代；在关税冲突背景下，公司的外销客户主要在意大利、韩国、土耳其、印度等一带一路国家和地区，受到的影响较小。同时，纺织行业的产能转移将驱动公司的出口业务增长。预计随着公司内外部市场的开拓以及产品向下游的延伸，盈利能力将不断改善。我们预计2025-2027年，公司实现营业收入分别为 11.3%/19.5%/21.3%，归母净利润分别为0.92/1.14/1.47亿元，同比增速分别为3.2%/24.4%/28.7%，对应EPS分别为0.42/0.53/0.68元，对应于4月23日12.62元收盘价的PE 分别为29.75/23.92/18.59X。考虑到纺机行业外需市场应用空间大、前景广阔，成长性高，首次覆盖给予“增持”评级。 ►风险提示 海外市场拓展风险；主要原材料价格波动和供货周期导致的风险；汇率波动风险。 正文目录 1.高端纺机先进企业，产品远销海外......................................................................................................................................................41.1.纺机产品种类丰富，不断研发新机型.............................................................................................................................................41.2.公司实际控制人为陈其新与陈宥融父子........................................................................................................................................51.3.营收恢复增长，利润短期承压..........................................................................................................................................................62.纺机行业自2023年之后进入恢复性增长，出口扩大....................................................................................................................72.1.纺机行业自2023年后进入上行增长区间......................................................................................................................................72.2.纺机出口从2023年开始反弹增长...................................................................................................................................................83.泰坦股份：拓展产品线和上下游，打开成长性...............................................................................................................................94.盈利预测与估值......................................................................................................................................................................................114.1.盈利预测..................................................................................................................................................................................................114.2.估值...........................................................................................................................................................................................................125.风险提示....................................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1泰坦股份发展历程.................................................................................................................................................................................4图2全球业务布局..........................................................................................................................................................................................4图3公司产品图示..........................................................................................................................................................................................5图4公司股权结构图（截至2024Q4）.....................................................................................................................................................5图5 2019-2024公司营收（百万元）及同比变化................................................................................................................................6图6 2019-2024归母净利润（百万元）及同比变化............................................................................................................................6图7 2019-2024公司毛利率同比变化......................................................................................................................................................6图8 2019-2024经营性净现金流（百万元）及同比............................................................................................................................6图9 2020-2024年规模以上纺织企业运行情况....................................................................................................................................7图10 2019-2024年全国规模以上纺机企业运行情况.........................................................................................................................8图11 2019-2024年纺机出口情况........................................................