Q1业绩延续较快增长

海信视像2025年一季度报告显示，公司实现收入133.8亿元，同比增长5.3%；归母净利润5.5亿元，同比增长18.6%。国内市场方面，以旧换新政策刺激电视更新需求，海信凭借产品矩阵和渠道优势，内销电视业务收入增长向好，国内电视零售额同比增长5%。海外市场方面，体育营销提升品牌知名度，外销电视销量同比增长9%，收入表现平稳。Q1公司归母净利率同比提升0.5个百分点，主要由于以旧换新拉动中高端产品销售，带动内销电视毛利率提升，整体毛利率同比增加0.2个百分点；公允价值变动净收益同比增加0.4亿元。Q1单季度经营性现金流净额同比增加8.7亿元，主要由于收入稳健增长。展望后续，公司产品结构优化和新显示业务快速增长，盈利能力有望持续提升。投资建议：维持买入-A评级，目标价30.46元。风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。

财务预测显示，预计2025年至2027年公司EPS分别为2.03/2.28/2.52元，市盈率给予15倍，对应6个月目标价30.46元。公司2023年至2027年营业收入预计分别为536.2/585.3/652.5/710.0/775.5亿元，净利润预计分别为21.0/22.5/26.5/29.7/32.9亿元，净利润率预计为3.9%/3.8%/4.1%/4.2%/4.2%。