豆粕周报：豆粕现货由紧转松，连粕冲高回落

主要观点

本周豆粕冲高回落。成本端，美豆产区天气良好，种植率高于预期，但美豆出口符合预期且美豆油反弹拉动美豆震荡走高。国内现货市场炒作缺货，五一备货刺激下游成交，油厂大豆库存触底反弹，豆粕大幅去库至近10年同期低位。短期豆粕现货或将回调，连粕整体面临压力，但美豆强势对连粕形成支撑，连粕或震荡运行；中长期新季美豆面积减少仍存在支撑，建议连粕09逢低做多。

行情回顾

• CBOT大豆：截至4月25日收盘，收于109.25美分/蒲，周涨幅1.19%。
• M2509豆粕：收于3031元/吨，周涨幅0.33%。

基本面分析

成本端

• 美国大豆：产区天气良好，种植率8%（预期7%），出口净销售27.7万吨。
• 巴西大豆：收割率88.3%，出口预估1431万吨，升贴水高位。
• 阿根廷大豆：优良率41%。

国内

• 大豆：到港188.5万吨，压榨量141.22万吨，开机率39.7%。
• 豆粕：成交101.45万吨，提货68.17万吨。
• 库存：大豆库存425.91万吨（增63.67万吨），豆粕库存12.55万吨（降16.50万吨）。

价差跟踪

• 豆粕地区基差（江苏）、油粕比、豆粕5-9价差、豆菜粕价差等数据来源wind、钢联。

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